Uczestnicy panelu na Consensus Miami stwierdzili, że inwestorzy instytucjonalni są w dużej mierze nieobecni na perpetualnych zdecentralizowanych giełdach – lepiej znanych jako perp DEX-y. Dwie główne przeszkody to: ryzyko bezpieczeństwa oraz tarcia związane z procedurami KYC.
Problem bezpieczeństwa, który nie znika
Perpetualne DEX-y umożliwiają traderom obstawianie cen kryptowalut z dźwignią, bez centralnego pośrednika. Ale instytucjonalne pieniądze nie podążyły za tłumem detalicznym. Według panelu największym zmartwieniem jest bezpieczeństwo. Podatności inteligentnych kontraktów, manipulacje wyroczniami i ogólna historia hacków w DeFi powodują, że duże fundusze są nerwowe. Jeden błędny wiersz kodu może opróżnić protokół, a firmy zarządzające aktywami klientów nie mogą sobie pozwolić na takie ryzyko.
Inwestorzy instytucjonalni są przyzwyczajeni do depozytariuszy, ubezpieczeń i regulowanych izb rozrachunkowych. Perp DEX-y nie oferują niczego takiego – przynajmniej nie w sposób spełniający tradycyjne standardy. Panel nie wskazywał palcem, ale przesłanie było jasne: dopóki infrastruktura bezpieczeństwa nie nadąży, duże pieniądze pozostają na uboczu.
KYC: cecha czy wada?
Drugą barierą jest KYC. Perp DEX-y szczycą się dostępem bez zezwoleń – bez dowodu tożsamości, bez czekania. To atut dla użytkowników detalicznych na restrykcyjnych rynkach. Ale dla instytucji jest odwrotnie. Regulowane fundusze muszą weryfikować kontrahentów, raportować transakcje i udowadniać, że nie mają do czynienia z podmiotami objętymi sankcjami.
„Nie możemy po prostu wysłać środków do kontraktu i liczyć na najlepsze” – powiedział jeden z uczestników panelu, parafrazując instytucjonalne podejście. Brak wbudowanej weryfikacji tożsamości stwarza problemy compliance, których większość funduszy nie chce dotykać.
Niektóre perp DEX-y próbowały hybrydowych modeli – puli z KYC dla instytucji obok puli bez zezwoleń dla detalicznych. Jednak adopcja była powolna. Panel zasugerował, że techniczne rozwiązanie nie wystarczy; całe podejście do zarządzania i ryzyka musi się zmienić.
Co brak instytucji oznacza dla wzrostu perp DEX-ów
Perp DEX-y to już rynek wart wiele miliardów dolarów, ale ten wolumen pochodzi prawie wyłącznie od traderów detalicznych i algorytmicznych. Bez instytucjonalnej płynności rynek pozostaje zmienny i płytki podczas stresujących wydarzeń. Panel zauważył, że brak ten ogranicza również rodzaje produktów, które można oferować – rzeczy takie jak długoterminowe perpetualne kontrakty czy opcje wymagają głębszych pul kapitału.
Niektórzy twórcy stawiają na rozwiązania warstwy 2 i komunikację międzyłańcuchową, aby poprawić bezpieczeństwo. Inni lobbują u regulatorów o jasność. Jednak ton panelu był ostrożny: technologia nie jest jeszcze gotowa, a drzwi dla instytucji nie otwierają się same.
Kolejnym testem będzie sytuacja, gdy jakiś duży perp DEX uzyska zgodę regulacyjną w jurysdykcji takiej jak Wielka Brytania czy Singapur. Do tego czasu luka między obietnicą a uczestnictwem pozostaje duża.
