Дохідність казначейських облігацій зросла після того, як Федеральна резервна система залишила відсоткові ставки без змін на своєму останньому засіданні. Цей крок відображає зростаючі очікування ринку, що центральний банк буде змушений знову підвищити ставки, щоб приборкати стійку інфляцію. Постійний ціновий тиск та стійка економіка спричиняють зміну настроїв.
Чому зросла дохідність
Рішення ФРС залишити ставки без змін не стало несподіванкою. Але супровідна заява та коментарі голови Джерома Пауелла залишили двері широко відкритими для подальшого посилення. Інвестори швидко заклали в ціни вищу ймовірність підвищення ставки на наступному засіданні. Це підштовхнуло дохідність еталонних 10-річних казначейських облігацій вгору, а дохідність дворічних — більш чутливих до політики ФРС — також зросла.
Дохідність облігацій рухається обернено до цін. Коли трейдери очікують вищих ставок, вони продають облігації, що підвищує дохідність. Останній стрибок свідчить про те, що ринок більше не вірить, що ФРС завершила підвищення.
Інфляційні побоювання зберігаються
Інфляція охолоджується, але залишається вище цільового рівня ФРС у 2%. Останні дані щодо споживчих цін та цін виробників показали, що прогрес у деяких сферах зупинився. Улюблений показник інфляції центрального банку — індекс цін на особисті споживчі витрати (core PCE) — все ще залишається високим. Тому ФРС не поспішає оголошувати перемогу.
Пауелл наголосив, що комітету потрібно побачити більше доказів того, що інфляція стійко рухається до 2%, перш ніж пом'якшувати політику. До того часу ставки залишатимуться високими — і можуть стати ще вищими.
Економічна волатильність посилює невизначеність
Стрибок дохідності відбувається на тлі ширшої економічної волатильності. Зростання є нерівномірним: одні сектори демонструють силу, інші сповільнюються. Ринок праці залишається напруженим, але споживчі витрати виявляють ознаки напруги. Ця змішана картина ускладнює для ФРС калібрування наступного кроку.
Вища дохідність казначейських облігацій також поширюється на економіку. Вона підвищує вартість запозичень для іпотеки, автокредитів та корпоративного боргу. Це може охолодити попит — але також ризикує вкинути економіку в спад, якщо ФРС перестарається.
Наразі ринок робить ставку щонайменше на ще одне підвищення ставки. Наступне засідання ФРС у вересні стане ключовим моментом. Інвестори стежитимуть за кожним словом політиків у пошуках підказок щодо подальшого шляху.
