Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp gần đây nhất. Động thái này phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường rằng ngân hàng trung ương sẽ cần phải tăng lãi suất thêm một lần nữa để kiềm chế lạm phát dai dẳng. Áp lực giá cả kéo dài và nền kinh tế kiên cường đang thúc đẩy sự thay đổi trong tâm lý này.
Tại sao lợi suất tăng
Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed không phải là bất ngờ. Nhưng tuyên bố đi kèm và bình luận của Chủ tịch Jerome Powell đã để ngỏ khả năng thắt chặt thêm. Các nhà đầu tư nhanh chóng định giá xác suất cao hơn cho một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo. Điều đó đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn lên cao, với lợi suất kỳ hạn 2 năm — nhạy cảm hơn với chính sách của Fed — cũng tăng.
Lợi suất trái phiếu biến động ngược chiều với giá. Khi các nhà giao dịch kỳ vọng lãi suất cao hơn, họ bán trái phiếu, đẩy lợi suất lên. Đợt tăng gần đây cho thấy thị trường không còn tin rằng Fed đã kết thúc việc tăng lãi suất.
Lo ngại lạm phát vẫn còn
Lạm phát đã hạ nhiệt nhưng vẫn trên mục tiêu 2% của Fed. Dữ liệu gần đây về giá tiêu dùng và giá sản xuất cho thấy tiến triển đã chững lại ở một số lĩnh vực. Thước đo lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (core PCE), vẫn đang nóng. Đó là lý do Fed ngần ngại tuyên bố chiến thắng.
Powell nhấn mạnh rằng ủy ban cần thấy thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang bền vững tiến về 2% trước khi nới lỏng chính sách. Cho đến lúc đó, lãi suất sẽ vẫn ở mức cao — và có thể còn cao hơn.
Biến động kinh tế làm gia tăng bất ổn
Đợt tăng lợi suất diễn ra trong bối cảnh biến động kinh tế rộng hơn. Tăng trưởng không đồng đều, với một số lĩnh vực cho thấy sức mạnh trong khi các lĩnh vực khác chậm lại. Thị trường lao động vẫn thắt chặt, nhưng chi tiêu tiêu dùng đang có dấu hiệu căng thẳng. Bức tranh hỗn hợp này khiến Fed khó khăn hơn trong việc điều chỉnh bước đi tiếp theo.
Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn cũng lan tỏa qua nền kinh tế. Chúng làm tăng chi phí vay cho thế chấp, vay mua ô tô và nợ doanh nghiệp. Điều đó có thể làm giảm nhu cầu — nhưng cũng có nguy cơ đẩy nền kinh tế vào suy thoái nếu Fed điều chỉnh quá mức.
Hiện tại, thị trường đang đặt cược vào ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa. Cuộc họp tiếp theo của Fed vào tháng 9 sẽ là thời điểm then chốt. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi từng lời nói của các nhà hoạch định chính sách để tìm manh mối về lộ trình phía trước.
