Bitcoin a urcat săptămâna trecută la un maxim de opt luni, aproape de 87.400 de dolari, iar atmosfera din jurul său este acum cea mai lacomă de la iulie 2025, potrivit Indicelui Frică și Lăcomie al Look Into Bitcoin. Indicele Bull Score al Bitcoin de la CryptoQuant a urcat la 90 din 100, o citire care în mod normal ar descrie o piață care funcționează la capacitate maximă.
Fluxurile din spate spun o altă poveste.
Cererea spot se micșorează, nu crește
CryptoQuant estimează că cererea spot aparentă s-a contractat cu aproximativ 170.000 BTC în ultimele 30 de zile. Intrările zilnice în ETF-urile spot din SUA au scăzut cu 97% într-o săptămână, de la aproximativ 1 miliard de dolari la 31 de milioane de dolari până pe 28 septembrie. Creșterea cererii pe futures a scăzut la aproximativ 16.000 BTC de la 164.000 BTC pe 14 septembrie. Acestea nu sunt cifrele pe care te-ai aștepta să le vezi în spatele unui preț care se îndreaptă spre maxime anuale și sugerează că mișcarea a fost determinată de poziționare, nu de achiziții noi.
Squeeze-ul care a ridicat prețul
Interpretarea Alphractal este că avansul spre 87.000 de dolari a măturat cele mai mari clustere de poziții short acumulate în ultimele 365 de zile, inclusiv cel mai mare pool de lichidare de short-uri al anului. Acest tip de mișcare este mecanică: short-urile sunt forțate să cumpere, prețul explodează, iar graficul arată bullish chiar dacă cererea subiacentă se subțiază. Alphractal spune acum că cele mai mari clustere de poziții nelichidate se află pe partea long — expunerea la lichidare s-a inversat după squeeze.
Futures fac aproape toată munca
Raportul dintre volumul spot și futures pe Binance este de aproximativ 0,12, ceea ce înseamnă că aproximativ 90% din activitatea totală de tranzacționare este în futures. Open interest pe Binance a scăzut la aproximativ 9,2 miliarde de dolari de la 10,6 miliarde de dolari în ultima săptămână. Datele Glassnode arată că open interest-ul BTC denominat în monede a scăzut cu aproape 20% la cel mai scăzut nivel din martie.
Astfel, levierul care a alimentat cursa este în curs de dezmembrare, iar ceea ce rămâne este concentrat în instrumente derivate. Aceasta este o piață mai subțire decât sugerează prețul din titluri.
Deținătorii scot bani de pe masă
Deținătorii de Bitcoin au realizat profituri pe 25.700 BTC pe 22 septembrie, cel mai mare total într-o singură zi din 2026, potrivit CryptoQuant. Marja de profit nerealizat a traderilor pe termen scurt a urcat la 33%, cel mai ridicat nivel din decembrie 2024. Când acest grup are câștiguri atât de mari, stimulentul de a vinde în forță tinde să crească, nu să scadă.
Nimic din toate acestea nu înseamnă că rally-ul s-a terminat. Indicele Bull Score al CryptoQuant la 90 este o citire cu adevărat puternică, iar un maxim de opt luni este un maxim de opt luni. Dar combinația — lăcomie maximă, cerere spot în contracție, o scădere de 97% a intrărilor în ETF și un short squeeze care face munca grea — este un scenariu care, istoric, se rezolvă fie printr-un val nou de achiziții reale, fie printr-o resetare bruscă. Următoarele săptămâni de date privind fluxurile ETF vor arăta care dintre ele este acesta.
