เส้นตายตามกฎหมายสำหรับกฎ stablecoin ฉบับสิ้นสุดภายใต้ GENIUS Act มาถึงและผ่านพ้นไปในวันที่ 18 กรกฎาคม 2026 โดยไม่มีกรอบการกำกับดูแลที่เป็นเอกภาพ แต่หน่วยงานของรัฐบาลกลางกลับขยายระยะเวลาแสดงความคิดเห็นไปจนถึงปลายเดือนสิงหาคม ทำให้ธนาคาร ผู้ออกเหรียญที่ไม่ใช่ธนาคาร และแพลตฟอร์มซื้อขายอยู่ในสถานะรอคอย
สิ่งที่ GENIUS Act กำหนด
GENIUS Act กำหนดเส้นตายวันที่ 18 กรกฎาคม 2026 สำหรับกฎระเบียบขั้นสุดท้ายที่ควบคุมผู้ออก stablecoin กฎหมายนี้มุ่งสร้างระบบการออกใบอนุญาตของรัฐบาลกลางสำหรับ payment stablecoin โดยมีข้อกำหนดเกี่ยวกับเงินสำรอง การไถ่ถอน และการปฏิบัติตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน แต่ไม่มีชุดกฎระเบียบขั้นสุดท้ายใดถูกเผยแพร่ภายในวันที่ดังกล่าว
แทนที่จะเป็นเช่นนั้น สำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ได้เผยแพร่ประกาศร่างกฎระเบียบ (NPRM) ความยาว 39 หน้าเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน 2026 ซึ่งดำเนินการบางส่วนของ GENIUS Act ประกาศ NPRM ดังกล่าวยังคงเปิดรับความคิดเห็น และนาฬิกายังไม่เริ่มเดินไปสู่กฎระเบียบขั้นสุดท้าย
ร่างกฎระเบียบที่เสนอจนถึงขณะนี้
ขณะนี้มี NPRM หลักสองฉบับอยู่ในระหว่างดำเนินการ ฉบับแรกมาจาก OCC เพียงหน่วยงานเดียว ครอบคลุมมาตรฐานความรอบคอบสำหรับผู้ออก stablecoin ฉบับที่สองเป็นข้อเสนอโครงการระบุตัวตนลูกค้า (CIP) จากห้าหน่วยงาน ได้แก่ FinCEN, OCC, ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve), FDIC และ NCUA NPRM ด้าน CIP นี้มุ่งเป้าไปที่สิ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลเรียกว่า 'ผู้ออก Payment Stablecoin ที่ได้รับอนุญาต' และมีกำหนดเส้นตายแสดงความคิดเห็นในวันที่ 21 สิงหาคม 2026
FDIC ยังได้ออก NPRM ที่เกี่ยวข้องกับ GENIUS Act ของตนเองเกี่ยวกับการปฏิบัติตามพระราชบัญญัติความลับทางการธนาคารและการคว่ำบาตร โดยกำหนดส่งความคิดเห็นภายในวันที่ 4 สิงหาคม 2026 ด้วยกรอบเวลาแสดงความคิดเห็นหลายช่วงที่ขยายไปจนถึงปลายเดือนสิงหาคม จึงไม่น่าเป็นไปได้ที่จะมีชุดกฎระเบียบขั้นสุดท้ายที่ประสานงานกันก่อนหน้านั้น
บริบทตลาดและความไม่แน่นอนของอุตสาหกรรม
ตลาด stablecoin ไม่ได้รอความชัดเจน ณ วันที่ 19 กรกฎาคม 2026 มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin อยู่ที่ประมาณ 310.115 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT ของ Tether คิดเป็นประมาณ 184.057 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ USDC ของ Circle มีมูลค่า 73.379 พันล้านดอลลาร์ นั่นคือเงินดอลลาร์จริงที่หนุนโทเค็นจริง และบริษัทที่อยู่เบื้องหลังกำลังดำเนินงานภายใต้ความคาดหวังจากร่างกฎระเบียบมากกว่ากฎระเบียบขั้นสุดท้าย
ธนาคารที่สนใจออก stablecoin เผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการปฏิบัติต่อเงินทุนและกฎการดูแลรักษา ผู้ออกเหรียญที่ไม่ใช่ธนาคารอย่าง Circle และ Paxos กำลังจับตาดู NPRM ของ OCC เพื่อดูว่าพวกเขาจะต้องปรับโครงสร้างหรือไม่ แพลตฟอร์มซื้อขายที่จดทะเบียน stablecoin กำลังรอคอยกฎ CIP เพื่อทราบว่าจะต้องดำเนินการตรวจสอบสถานะลูกค้าอย่างไร
สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไป
ระยะเวลาแสดงความคิดเห็นสำหรับ NPRM ด้าน BSA ของ FDIC สิ้นสุดในวันที่ 4 สิงหาคม ส่วน NPRM ด้าน CIP ของห้าหน่วยงานสิ้นสุดในวันที่ 21 สิงหาคม หลังจากนั้น แต่ละหน่วยงานต้องทบทวนความคิดเห็น อาจแก้ไขข้อเสนอ และออกกฎระเบียบขั้นสุดท้าย กระบวนการดังกล่าวโดยทั่วไปใช้เวลาหลายเดือน ไม่ใช่หลายสัปดาห์
คำถามตอนนี้คือ หน่วยงานจะทยอยออกกฎระเบียบขั้นสุดท้ายหรือพยายามรวมเป็นชุดเดียว ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด เส้นตายวันที่ 18 กรกฎาคมได้ผ่านพ้นไปแล้ว และอุตสาหกรรมยังคงรอคอย
