Цього тижня біткоїн знову опустився нижче $78,000 після відхилення поблизу нещодавніх максимумів діапазону, і ринок опціонів починає виглядати захисним. Дані Glassnode свідчать про стиснення очікувань короткострокової волатильності, підвищений попит на пут-опціони та великий кластер короткої гамми трохи нижче спотової ціни, що може прискорити подальше ослаблення. На момент публікації BTC торгувався на рівні $76,744.
Стиснення волатильності та зміна ск'ю
Однотижнева імплаєдна волатильність знизилася до приблизно 31% з 39% на початку тижня. Довгострокова імплаєдна волатильність також дещо зменшилася. 25-дельта ск'ю залишається твердо в території путів після того, як BTC був відкинутий поблизу $82,000 — він коротко торкнувся 24%, перш ніж послабитися. Індекс співвідношення ск'ю показує, що більшість термінів все ще оцінюють пути дорожче за колли. Винятком є шестимісячний термін, який фактично має премію колів, що свідчить про те, що деякі трейдери готові платити за захист від зростання на більш віддалену перспективу.
Гамма-пастка нижче споту
Найбільш вражаючою деталлю є великий кластер короткої гамми поблизу $75,000. Glassnode оцінює приблизно $3,2 мільярда негативної гамма-експозиції нижче поточних рівнів. Це означає, що якщо біткоїн зісковзне в цю зону, маркет-мейкерам доведеться продавати більше для хеджування, що потенційно прискорить рух. Вище споту позитивні гамма-кластери на рівнях $78,000 та $80,000 можуть виступати опором — притискаючи ціну назад, якщо вона спробує зрости. Цей рівень підтримки ще не є стабільним.
Захисні патерни потоків
За останній тиждень купівля путів становила 25% від загальної премії, таку ж частку, як і купівля колів. Але продаж колів склав 25,7% потоку — ознака того, що трейдери більш схильні продавати зростання, ніж купувати його. Glassnode підсумовує це як оборонну позицію: короткострокова імплаєдна волатильність продовжує стискатися, спред волатильності розширюється, а ск'ю зміщений у бік путів. Лише шестимісячний термін демонструє будь-яку премію колів, і вона тонка.
На що звернути увагу
Одномісячна реалізована волатильність знизилася до приблизно 27%, тоді як одномісячна імплаєдна волатильність знаходиться ближче до 35%. Цей розрив — премія за ризик волатильності — наближається до нещодавніх максимумів. Трейдери платять більше за опціони відносно фактичних коливань ціни. Якщо спотова ціна потрапить у зону короткої гамми на рівні $75,000, структура опціонів може перетворити звичайне падіння на щось більш різке. Наразі ринок чекає, чи зможе BTC втриматися вище $76,500, або ж наступний рух буде в бік зони $75,000.
