Το Bitcoin υποχώρησε και πάλι κάτω από τα $78.000 αυτή την εβδομάδα μετά από μια απόρριψη κοντά στα πρόσφατα υψηλά του εύρους, και η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης αρχίζει να δείχνει αμυντική στάση. Στοιχεία από την Glassnode δείχνουν συμπιεσμένες προσδοκίες μεταβλητότητας βραχυπρόθεσμα, αυξημένη ζήτηση για puts, και ένα μεγάλο σύμπλεγμα βραχέος gamma ακριβώς κάτω από την τρέχουσα τιμή που θα μπορούσε να επιταχύνει οποιαδήποτε περαιτέρω αδυναμία. Κατά τη στιγμή της σύνταξης, το BTC διαπραγματευόταν στα $76.744.
Συμπίεση μεταβλητότητας και μετατόπιση λοξότητας
Η υπονοούμενη μεταβλητότητα μίας εβδομάδας μειώθηκε στο 31% από 39% νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. Η υπονοούμενη μεταβλητότητα μεγαλύτερης διάρκειας επίσης υποχώρησε ελαφρώς. Η λοξότητα 25-δέλτα παραμένει σταθερά στην περιοχή των puts μετά την απόρριψη του BTC κοντά στα $82.000 — έφτασε στιγμιαία στο 24% πριν υποχωρήσει. Ο δείκτης λόγου λοξότητας δείχνει ότι οι περισσότερες διάρκειες εξακολουθούν να τιμολογούν τα puts ακριβότερα από τα calls. Εξαίρεση αποτελεί η διάρκεια των έξι μηνών, η οποία φέρει premium για calls, υποδηλώνοντας ότι ορισμένοι traders είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν για προστασία από ανοδικές κινήσεις σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα.
Η παγίδα Gamma κάτω από την τρέχουσα τιμή
Η πιο εντυπωσιακή λεπτομέρεια είναι ένα μεγάλο σύμπλεγμα βραχέος gamma κοντά στα $75.000. Η Glassnode εκτιμά ότι περίπου 3,2 δισεκατομμύρια δολάρια έκθεσης σε αρνητικό gamma βρίσκονται κάτω από τα τρέχοντα επίπεδα. Αυτό σημαίνει ότι αν το Bitcoin ολισθήσει προς αυτή τη ζώνη, οι market makers θα χρειαστεί να πουλήσουν περισσότερο για να αντισταθμίσουν, ενδεχομένως επιταχύνοντας την κίνηση. Πάνω από την τρέχουσα τιμή, συμπλέγματα θετικού gamma στα $78.000 και $80.000 θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως αντίσταση — κρατώντας την τιμή χαμηλά αν επιχειρήσει να ανακάμψει. Αυτό το δάπεδο δεν είναι ακόμα σταθερό.
Αμυντικά πρότυπα ροής
Την περασμένη εβδομάδα, οι αγορές puts αντιστοιχούσαν στο 25% του συνολικού premium, το ίδιο ποσοστό με τις αγορές calls. Ωστόσο, οι πωλήσεις calls αποτέλεσαν το 25,7% της ροής — ένα σημάδι ότι οι traders είναι πιο πρόθυμοι να πουλήσουν ανοδικές κινήσεις παρά να τις αγοράσουν. Η Glassnode το συνοψίζει ως αμυντική στάση: η υπονοούμενη μεταβλητότητα βραχυπρόθεσμα συνεχίζει να συμπιέζεται, το spread μεταβλητότητας διευρύνεται και η λοξότητα είναι στραμμένη προς τα puts. Μόνο η διάρκεια των έξι μηνών εμφανίζει premium για calls, και αυτό είναι λεπτό.
Τι να παρακολουθήσετε
Η πραγματοποιημένη μεταβλητότητα ενός μήνα έχει μειωθεί προς το 27%, ενώ η υπονοούμενη μεταβλητότητα ενός μήνα βρίσκεται κοντά στο 35%. Αυτή η διαφορά — το ασφάλιστρο κινδύνου μεταβλητότητας — είναι κοντά σε πρόσφατα υψηλά. Οι traders πληρώνουν υψηλότερα για δικαιώματα προαίρεσης σε σχέση με τις πραγματικές διακυμάνσεις τιμών. Αν η τρέχουσα τιμή ολισθήσει στη ζώνη βραχέος gamma των $75.000, η δομή των δικαιωμάτων προαίρεσης θα μπορούσε να μετατρέψει μια συνηθισμένη πτώση σε κάτι πιο απότομο. Προς το παρόν, η αγορά περιμένει να δει αν το BTC μπορεί να κρατηθεί πάνω από τα $76.500 ή αν η επόμενη κίνηση θα είναι προς την περιοχή των $75.000.
