CFTC đã đăng ký Coinbase Clearing LLC là tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh, trao cho sàn này quyền kiểm soát nội bộ một chức năng mà trước đây họ thuê ngoài. Coinbase đang quảng bá thực thể này là tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh gốc USDC đầu tiên tại Hoa Kỳ. Lệnh này cho phép họ thanh toán bù trừ các hợp đồng tương lai được bảo đảm đầy đủ, quyền chọn trên hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi.
Đó là lớp hậu giao dịch — phần của hệ thống đảm bảo thanh toán sau khi giao dịch hoàn tất. Coinbase trước đây đã giao công việc này cho Nodal Clear, một tổ chức thanh toán bù trừ bên ngoài, thông qua sàn Coinbase Derivatives của mình.
Ba phần của một hệ thống được quản lý
Với đăng ký trong tay, Coinbase hiện sở hữu cả ba lớp trong hoạt động kinh doanh phái sinh tại Mỹ. Coinbase Financial Markets là công ty môi giới hợp đồng tương lai. Coinbase Derivatives là sàn giao dịch. Coinbase Clearing là phần hậu tuyến.
Công ty đã xây dựng hướng tới điều này từ lâu. Vào tháng 5, Coinbase Financial Markets trở thành công ty môi giới hợp đồng tương lai đầu tiên được CFTC quản lý kết nối khách hàng Mỹ với thị trường hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn tiền mã hóa toàn cầu — những công cụ chiếm khoảng 80% khối lượng giao dịch tiền mã hóa toàn cầu.
Trước khi có đăng ký riêng, họ đã hợp tác với Nodal Clear trong kế hoạch triển khai tài sản thế chấp được hỗ trợ bằng USDC cho hợp đồng tương lai vào năm 2026. Vì vậy, tổ chức thanh toán bù trừ không phải từ trên trời rơi xuống; đó là cùng một tham vọng, được chuyển về nội bộ.
Lệnh này bao gồm và không bao gồm những gì
Cần chính xác ở đây, vì tiêu đề sẽ phóng đại nếu bạn để nó. Đăng ký CFTC không chỉ định USDC là tài sản thanh toán bắt buộc cho mọi sản phẩm được thanh toán bù trừ qua thực thể này. Và nó không mở rộng đến các phái sinh tiền mã hóa có đòn bẩy.
Vì vậy, "gốc USDC" mô tả ý định thiết kế của thực thể, không phải yêu cầu bao trùm lên mọi thứ đi qua nó. Các sản phẩm được bảo đảm đầy đủ nằm trong phạm vi. Rủi ro đòn bẩy vẫn nằm ngoài lều.
Khuôn khổ này dựa trên chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số mà CFTC khởi động vào tháng 12 năm 2025, lần đầu tiên mở cửa cho Bitcoin, Ether và USDC như tài sản thế chấp được chấp nhận trong thị trường phái sinh được quản lý. Coinbase Clearing là thực thể đầu tiên được xây dựng đặc biệt xoay quanh sự cho phép đó.
Thượng viện vẫn chưa hành động
Tất cả những điều này nằm trên bức tranh lập pháp vẫn chưa được giải quyết. Con đường của Đạo luật CLARITY qua Thượng viện đang chờ xử lý, nghĩa là phạm vi giám sát tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ vẫn là câu hỏi mở thay vì đã được giải quyết.
Lệnh đăng ký CFTC là một điều thực tế. Nó cũng là loại điều mà một đạo luật trong tương lai có thể định hình lại. Coinbase đang xây dựng trên nền tảng mà các cơ quan quản lý đã mở ra bằng hành chính, không phải bằng lập pháp — và những mở cửa hành chính có thể bị thu hẹp theo cùng cách.
Hiện tại, tác động thực tế là Coinbase kiểm soát đường ray thanh toán của riêng mình cho một tập hợp sản phẩm được xác định. Dấu mốc cụ thể tiếp theo là việc triển khai tài sản thế chấp được hỗ trợ bằng USDC với Nodal Clear đã được lên kế hoạch cho năm 2026 — mặc dù với tổ chức thanh toán bù trừ nội bộ hiện đã hoạt động, vẫn còn câu hỏi mở về việc bao nhiêu phần công việc đó vẫn đi qua đối tác bên ngoài.
