CFTC، شرکت Coinbase Clearing LLC را به عنوان یک سازمان اتاق پایاپای مشتقات ثبت کرده است و به این صرافی کنترل داخلی بر عملکردی را می‌دهد که پیش‌تر برون‌سپاری می‌کرد. کوین‌بیس این نهاد را به عنوان اولین اتاق پایاپای مشتقات بومی USDC در ایالات متحده معرفی می‌کند. این مجوز به آن اجازه می‌دهد تا قراردادهای آتی کاملاً وثیقه‌گذاری‌شده، اختیار معامله بر روی قراردادهای آتی و سوآپ‌ها را تسویه کند.
این همان لایه پس از معامله است — بخشی از زنجیره که پس از انجام معامله، تسویه را تضمین می‌کند. کوین‌بیس پیش‌تر این کار را از طریق پلتفرم Coinbase Derivatives خود به Nodal Clear، یک اتاق پایاپای خارجی، واگذار می‌کرد.
سه بخش از یک زنجیره تحت نظارت
با در دست داشتن این ثبت، کوین‌بیس اکنون مالک هر سه لایه کسب‌وکار مشتقات آمریکایی خود است. Coinbase Financial Markets کارگزار آتی است. Coinbase Derivatives پلتفرم معاملاتی است. Coinbase Clearing بخش پشتیبان است.
شرکت مدتی است که در این مسیر در حال ساخت بوده است. در ماه مه، Coinbase Financial Markets اولین کارگزار آتی تحت نظارت CFTC شد که مشتریان آمریکایی را به بازارهای جهانی قراردادهای دائمی و اختیار معامله رمزارزها متصل کرد — ابزارهایی که حدود ۸۰٪ از حجم معاملات جهانی رمزارزها را تشکیل می‌دهند.
پیش از آن که ثبت خود را تضمین کند، از قبل با Nodal Clear بر روی عرضه وثیقه پشتیبانی‌شده با USDC برای قراردادهای آتی در سال ۲۰۲۶ کار می‌کرد. بنابراین اتاق پایاپای از هیچ پدید نیامده است؛ این همان جاه‌طلبی است که به داخل منتقل شده است.
این مجوز چه چیزهایی را پوشش می‌دهد و چه چیزهایی را نه
ارزش دارد در اینجا دقیق باشیم، زیرا اگر اجازه دهید، تیتر خبر بیش از حد بزرگنمایی می‌کند. ثبت CFTC، USDC را به عنوان دارایی تسویه اجباری برای هر محصولی که از طریق این نهاد تسویه می‌شود، تعیین نمی‌کند. و به مشتقات رمزارزی اهرمی گسترش نمی‌یابد.
بنابراین «بومی USDC» قصد طراحی این نهاد را توصیف می‌کند، نه یک الزام فراگیر بر هر چیزی که از آن عبور می‌کند. محصولات کاملاً وثیقه‌گذاری‌شده حوزه اختیارات آن هستند. مواجهه اهرمی هنوز خارج از این چادر است.
این چارچوب بر یک برنامه آزمایشی دارایی‌های دیجیتال استوار است که CFTC در دسامبر ۲۰۲۵ راه‌اندازی کرد و نخستین بار دروازه بیت‌کوین، اتریوم و USDC را به عنوان وثیقه قابل قبول در بازارهای مشتقات تحت نظارت باز کرد. Coinbase Clearing اولین نهادی است که به طور خاص حول این مجوز ساخته شده است.
سنا هنوز حرکت نکرده است
همه اینها بر فراز یک تصویر قانونی قرار دارد که هنوز نامشخص است. مسیر قانون CLARITY از طریق سنا در انتظار است، که به این معناست که دامنه نظارت بر دارایی‌های دیجیتال آمریکا همچنان یک پرسش باز است نه یک امر حل‌شده.
یک حکم ثبت CFTC چیز واقعی است. همچنین از آن دسته چیزهایی است که یک قانون آینده می‌تواند آن را بازشکل دهد. کوین‌بیس بر زمینی می‌سازد که تنظیم‌کنندگان به صورت اداری آن را باز کرده‌اند، نه قانونی — و بازشدن‌های اداری می‌توانند به همان شیوه محدود شوند.
در حال حاضر، اثر عملی این است که کوین‌بیس ریل تسویه خود را برای مجموعه تعریف‌شده‌ای از محصولات کنترل می‌کند. نشانگر مشخص بعدی، عرضه وثیقه پشتیبانی‌شده با USDC با Nodal Clear است که پیش‌تر برای سال ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده بود — هرچند با فعال بودن یک اتاق پایاپای داخلی، این پرسش باز است که چه مقدار از آن کار هنوز از طریق شریک خارجی انجام می‌شود.
