Giá trái phiếu đang tăng vọt — nhưng đó không phải tin tốt. Các nhà đầu tư thu nhập cố định đang hoảng loạn khi chứng khoán chính phủ, vốn từng được coi là kênh đầu tư an toàn nhất, bắt đầu rạn nứt. Nhà nghiên cứu Shang Wu của BitMEX lập luận rằng sự hỗn loạn này không chỉ là một sự kiện nhất thời: đó là một thay đổi cấu trúc, báo hiệu một 'siêu chu kỳ' của Bitcoin.
Tại sao thị trường trái phiếu đang rạn nứt
Đợt bán tháo trái phiếu chính phủ diễn ra mạnh mẽ và trên diện rộng. Các nhà đầu tư từng đổ xô vào các khoản nợ rủi ro thấp đột nhiên đối mặt với thua lỗ, và van an toàn thông thường — sự can thiệp của ngân hàng trung ương — không làm dịu được tâm lý. Phân tích của Wu, được công bố trong tuần này, mô tả đợt biến động này là một thay đổi 'cấu trúc' chứ không phải dao động tạm thời. Nếu ông đúng, thì các nguyên tắc cũ cho đầu tư thu nhập cố định không còn hiệu lực.
Lập luận về 'thay đổi cấu trúc'
Shang Wu không nói vòng vo. Hành vi của thị trường trái phiếu, theo ông, báo hiệu một sự định giá lại rủi ro cơ bản trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong nhiều năm, nợ chính phủ là nơi trú ẩn mặc định cho dòng vốn. Giả định đó giờ đây đang bị phá vỡ. Wu liên kết trực tiếp điều này với Bitcoin, lập luận rằng sự mất niềm tin vào các tài sản an toàn truyền thống tạo ra chính xác các điều kiện cho một siêu chu kỳ — một giai đoạn kéo dài với mức tăng trưởng vượt trội của tiền mã hóa.
Trường hợp siêu chu kỳ
Thuật ngữ 'siêu chu kỳ' thường được nhắc đến, nhưng Wu đang đặt cược vào một yếu tố kích hoạt cụ thể: sự thay đổi cấu trúc trong cách nhà đầu tư đánh giá rủi ro quốc gia. Nếu trái phiếu không còn là phi rủi ro, thì tiền sẽ chảy vào đâu? Câu trả lời của ông là Bitcoin, thứ mà ông coi là kho lưu trữ giá trị thay thế tối thượng. Thời điểm không phải ngẫu nhiên — đợt bán tháo trái phiếu đang gia tốc trong tháng này, và giá Bitcoin đã có dấu hiệu tách rời khỏi thị trường chứng khoán.
Dự đoán của Wu có thành hiện thực hay không thì còn phải chờ xem. Nhưng sự rạn nứt của thị trường trái phiếu là có thật, và cuộc chạy đua tìm kiếm một nơi trú ẩn an toàn mới đã bắt đầu. Hiện tại, mọi ánh mắt đều đổ dồn vào việc liệu luận điểm siêu chu kỳ có đứng vững — hay liệu cơn hoảng loạn trên thị trường thu nhập cố định có lan sang mọi ngóc ngách của thị trường hay không.
