比特币在2025年第二季度累计下跌32.9%，与EPFR Global追踪的股票基金配置占比创纪录的64.7%形成鲜明对比。同期纳斯达克100上涨27.7%，科技股上涨43.5%，而比特币持续下滑，受加密货币特定因素影响，压过了其与标普500的通常相关性。
脱钩
比特币与标普500的3个月相关性仍高，但表现因供给侧动态而分化。Strategy（原最大企业比特币买家）授权约12.5亿美元出售，从国库买家转为卖家。现货比特币ETF在第二季度净流出49亿美元，但7月中旬转为正流入，带来初步复苏迹象。截至2025年7月中旬，比特币交易价约63,871美元。
股票仓位极度拉伸
多项指标显示股票仓位极度拉伸。趋势跟踪CTA处于历史区间的第72百分位，波动率控制基金在第91百分位。美国银行基金经理调查显示现金水平处于历史低位，德意志银行指出系统化基金大量做多股票。法国兴业银行策略师指出，今年债券和货币基金流入超过股票基金，但股票资产仍占64.7%。摩根大通市场情报部门将当前环境描述为“比金发姑娘能想象的还要好”。
比特币需要什么
NYDIG认为，比特币的持久复苏需要持续的ETF流入和稳定币供应增长。7月中旬ETF流入转正带来一线希望，但此前49亿美元的流出意味着抛售压力远未耗尽。比特币的下一个考验是7月中旬的流入趋势能否在未来几周持续，以及稳定币供应是否开始再次扩张。
