ستظهر شركة SpaceX لأول مرة في بورصة ناسداك يوم الخميس 11 يونيو بسعر 135 دولارًا للسهم، فيما يُوصف بأنه أكبر طرح عام أولي في التاريخ. ويأتي الإدراج بهيكل حظر غير معتاد يسمح لمجموعة مختارة من المساهمين بالبيع فورًا، بينما لا يمكن لإيلون ماسك بيع أي من أسهمه لمدة عام بعد الطرح.
هيكل حظر غير معتاد
تفرض الطروحات العامة الأولية القياسية فترة حظر مدتها 180 يومًا على جميع الأطراف الداخلية. لكن SpaceX تكسر هذا النمط. فقد خصصت الشركة 5% من الطرح لبرنامج المشاركة المباشرة (DSP)، ويتم اختيار المشاركين فيه وفقًا لتقدير المسؤولين التنفيذيين. ولا يواجه حاملو برنامج المشاركة المباشرة أي قيود على الحظر — يمكنهم البيع فور بدء التداول.
أما جميع من ليسوا ضمن برنامج المشاركة المباشرة، فيحصلون على إطلاق متدرج. يمكن للمستثمرين الأوائل الذين لم يحصلوا على تخصيص في برنامج المشاركة المباشرة بيع 20% من حصتهم بعد أول تقرير أرباح لشركة SpaceX كشركة عامة. بعد ذلك، تُفتح شرائح إضافية بنسبة 7% عند 70 و90 و105 و120 و135 يومًا. إنها عملية تدفق بطيئة مصممة لتجنب إغراق السوق.
مستثمرون أوائل يخططون للبيع
تشاد أندرسون، مؤسس Space Capital وأحد المستثمرين الأوائل في SpaceX، لم يتردد في التصريح. قال: "لقد استثمرنا لمدة عشر سنوات تقريبًا، ومن صميم عملنا إعادة رأس المال إلى المستثمرين." هذه إشارة واضحة إلى أن شركته تنوي البيع.
مستثمر مبكر آخر يُقال إنه في عجلة أكبر. وفقًا لصحيفة Australian Financial Review، يستعد صندوق تحوط لتصفية حصته في SpaceX في أقرب وقت ممكن. يبدو أن الجمع بين فترة احتفاظ استمرت قرابة عقد من الزمان وسعر الطرح العام الأولي المرتفع للغاية يدفع نحو سباق للخروج بين أولئك الذين يمكنهم الخروج بسرعة.
مخاوف التقييم وتوقيت السوق
ليس الجميع مقتنعين بأن سعر 135 دولارًا يمثل صفقة رابحة. يقدر محللو Morningstar القيمة العادلة لـ SpaceX بحوالي نصف سعر الطرح العام الأولي. وينصحون المستثمرين بالانتظار حتى تهدأ الضجة قبل الشراء. وهذا تباين حاد مع الحمى المتوقعة في يوم الإدراج.
يضيف توقيت الإدراج طبقة أخرى من عدم اليقين. في نفس الأسبوع الذي يبدأ فيه تداول SpaceX، من المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، وكان السوق يسعّر رفعًا لسعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. قد يؤدي رقم مؤشر أسعار المستهلك المرتفع إلى زعزعة الأسهم في جميع المجالات، بما في ذلك SpaceX. الطرح العام الأولي ينطلق في سوق متوترة بالفعل بشأن التضخم والسياسة النقدية.
بالنسبة للمستثمرين الأوائل الذين انتظروا سنوات، يبدو العائد الفوري حقيقيًا. أما بالنسبة للجميع — بما في ذلك ماسك، المقيد لمدة عام — فإن الاختبار الحقيقي يبدأ بعد أن تهدأ الاحتفالات.
