SpaceX wird am Donnerstag, den 11. Juni, zu 135 $ pro Aktie an der Nasdaq debütieren – ein Börsengang, der als der größte in der Geschichte bezeichnet wird. Die Notierung erfolgt mit einer ungewöhnlichen Sperrfrist-Struktur, die es einer ausgewählten Gruppe von Aktionären erlaubt, sofort zu verkaufen, während Elon Musk seine Anteile ein Jahr nach dem Börsengang nicht veräußern darf.
Eine ungewöhnliche Sperrfrist-Struktur
Standard-Börsengänge sehen eine 180-tägige Sperrfrist für alle Insider vor. SpaceX bricht mit diesem Modell. Das Unternehmen hat 5 % der Emission für ein direktes Aktienprogramm (DSP) reserviert, dessen Teilnehmer nach Ermessen der Führungskräfte ausgewählt werden. Diese DSP-Inhaber unterliegen keinen Sperrfristbeschränkungen – sie können sofort nach Handelsbeginn verkaufen.
Alle anderen, die nicht am DSP teilnehmen, erhalten eine gestaffelte Freigabe. Frühe Investoren, die keine DSP-Zuteilung erhalten haben, können 20 % ihres Anteils nach dem ersten Gewinnbericht von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen verkaufen. Danach werden zusätzliche Tranchen von 7 % nach 70, 90, 105, 120 und 135 Tagen freigegeben. Es handelt sich um eine langsame Freisetzung, die eine Überflutung des Marktes vermeiden soll.
Frühe Investoren planen Verkäufe
Chad Anderson, Gründer von Space Capital und früher SpaceX-Investor, nahm kein Blatt vor den Mund. „Wir sind seit fast zehn Jahren investiert – es ist unser Geschäft, Kapital an Investoren zurückzugeben“, sagte er. Das ist ein klares Signal, dass seine Firma verkaufen will.
Ein weiterer früher Geldgeber hat es angeblich besonders eilig. Ein Hedgefonds, so die Australian Financial Review, bereitet sich darauf vor, seinen SpaceX-Anteil so schnell wie möglich abzustoßen. Die Kombination aus einer fast zehnjährigen Haltedauer und einem glühend heißen IPO-Kurs scheint bei denjenigen, die schnell aussteigen können, einen Ansturm auf den Ausgang auszulösen.
Bewertungsbedenken und Marktzeitpunkt
Nicht jeder ist überzeugt, dass der Preis von 135 $ ein Schnäppchen ist. Die Analysten von Morningstar schätzen den fairen Wert von SpaceX auf etwa die Hälfte des IPO-Kurses. Sie raten Anlegern, zu warten, bis die Hype-Welle abgeebbt ist, bevor sie kaufen. Das steht in starkem Kontrast zu der erwarteten Euphorie am Debüttag.
Der Zeitpunkt der Notierung fügt eine weitere Unsicherheitsebene hinzu. In derselben Woche, in der SpaceX mit dem Handel beginnt, werden Daten zum Verbraucherpreisindex veröffentlicht, und der Markt hat bereits eine Zinserhöhung der Federal Reserve eingepreist. Ein heißer VPI-Wert könnte Aktien aller Couleur erschüttern – SpaceX eingeschlossen. Der Börsengang startet in einen Markt, der bereits wegen Inflation und Geldpolitik nervös ist.
Für die frühen Investoren, die jahrelang gewartet haben, scheint der unmittelbare Gewinn real zu sein. Für alle anderen – einschließlich Musk, der für ein Jahr gesperrt ist – beginnt die eigentliche Prüfung, wenn der Konfetti-Regen vorbei ist.
