SpaceX debuterer på Nasdaq torsdag 11. juni til 135 dollar per aksje, i det som omtales som den største børsnoteringen i historien. Noteringen kommer med en uvanlig sperrestruktur som lar en utvalgt gruppe aksjonærer selge umiddelbart, mens Elon Musk ikke kan selge noen av sine aksjer før ett år etter børsnoteringen.
En uvanlig sperrestruktur
\nStandard børsnoteringer pålegger en 180-dagers sperrefrist for alle innsidere. SpaceX bryter denne normen. Selskapet reserverte 5 % av emisjonen til et direkte aksjeprogram (DSP), med deltakere valgt av ledelsen. Disse DSP-innehaverne har ingen sperrefrist – de kan selge så snart handelen starter.
Alle andre som ikke er i DSP får en gradvis frigjøring. Tidlige investorer som ikke fikk DSP-tildeling, kan selge 20 % av sin eierandel etter SpaceX' første resultatrapport som børsnotert selskap. Deretter låses ytterligere 7 %-andeler opp etter 70, 90, 105, 120 og 135 dager. Det er en sakte drypp designet for å unngå å oversvømme markedet.
Tidlige investorer planlegger å selge
\nChad Anderson, grunnlegger av Space Capital og en tidlig SpaceX-investor, la ikke skjul på det. «Vi har vært investert i nesten ti år, det er vår jobb å returnere kapital til investorer,» sa han. Det er et tydelig signal om at hans firma har til hensikt å selge.
En annen tidlig støttespiller skal visstnok ha det mer travelt. Et hedgefond, ifølge Australian Financial Review, forbereder seg på å kvitte seg med sin SpaceX-andel så snart som mulig. Kombinasjonen av en nesten ti år lang holdperiode og en glødende børsnoteringskurs ser ut til å få de som kan komme seg ut raskt til å haste mot utgangen.
Verdsettelsesbekymringer og markedstiming
\nIkke alle er overbevist om at prisen på 135 dollar er et kupp. Morningstars analytikere anslår SpaceX' virkelige verdi til omtrent halvparten av børsnoteringskursen. De anbefaler investorer å vente til hypen har lagt seg før de kjøper. Det er en skarp kontrast til den forventede vanviddet på debuten.
Timingen av noteringen legger til enda et lag med usikkerhet. Samme uke som SpaceX begynner å handles, kommer konsumprisindeksdata, og markedet har priset inn en renteøkning fra Federal Reserve. Et høyt KPI-tall kan ryste aksjer over hele linjen, inkludert SpaceX. Børsnoteringen lanseres i et marked som allerede er nervøst for inflasjon og pengepolitikk.
For de tidlige investorene som har ventet i årevis, ser den umiddelbare gevinsten reell ut. For alle andre – inkludert Musk, som er låst i ett år – begynner den virkelige testen etter at konfettien har lagt seg.
