شرکت SpaceX روز پنجشنبه ۱۱ ژوئن با قیمت ۱۳۵ دلار به ازای هر سهم در Nasdaq عرضه اولیه خواهد شد؛ عرضهای که بزرگترین عرضه اولیه سهام در تاریخ نامیده میشود. این عرضه با ساختار قفل غیرعادی همراه است که به گروهی منتخب از سهامداران امکان فروش فوری میدهد، در حالی که ایلان ماسک تا یک سال پس از عرضه اولیه نمیتواند هیچیک از سهام خود را بفروشد.
ساختار قفل غیرعادی
عرضههای اولیه استاندارد یک دوره قفل ۱۸۰ روزه برای تمامی افراد داخلی اعمال میکنند. SpaceX این الگو را شکسته است. این شرکت ۵٪ از عرضه را به برنامه سهام مستقیم (DSP) اختصاص داده است که شرکتکنندگان آن به تشخیص افسران اجرایی انتخاب میشوند. دارندگان این DSP هیچ محدودیت قفلی ندارند – آنها میتوانند به محض شروع معاملات بفروشند.
سایر افرادی که در DSP نیستند، آزادسازی پلکانی دارند. سرمایهگذاران اولیهای که تخصیص DSP دریافت نکردهاند، میتوانند ۲۰٪ از سهام خود را پس از اولین گزارش درآمدی SpaceX به عنوان شرکت عمومی بفروشند. پس از آن، ترانشههای اضافی ۷٪ در روزهای ۷۰، ۹۰، ۱۰۵، ۱۲۰ و ۱۳۵ آزاد میشوند. این یک رهاسازی تدریجی است که برای جلوگیری از اشباع بازار طراحی شده است.
سرمایهگذاران اولیه قصد فروش دارند
چاد اندرسون، بنیانگذار Space Capital و یکی از سرمایهگذاران اولیه SpaceX، صریح صحبت کرد. او گفت: «ما نزدیک به ده سال سرمایهگذاری کردهایم، بازگرداندن سرمایه به سرمایهگذاران کار ماست.» این سیگنال واضحی است که شرکت او قصد فروش دارد.
گزارش شده است که یکی دیگر از حامیان اولیه عجله بیشتری دارد. به گزارش Australian Financial Review، یک صندوق پوشش ریسک در حال آمادهسازی برای فروش سهام خود در SpaceX در اسرع وقت است. ترکیب یک دوره نگهداری نزدیک به ده ساله و قیمت داغ عرضه اولیه به نظر میرسد که باعث هجوم برای خروج در میان کسانی شده است که میتوانند سریع خارج شوند.
نگرانیهای ارزشگذاری و زمانبندی بازار
همه متقاعد نشدهاند که قیمت ۱۳۵ دلار یک معامله است. تحلیلگران Morningstar ارزش منصفانه SpaceX را تقریباً نصف قیمت عرضه اولیه تخمین میزنند. آنها به سرمایهگذاران توصیه میکنند تا پس از فروکش کردن هیاهو صبر کنند تا خرید کنند. این تضاد آشکاری با شور و شوقی است که در روز اولین معامله انتظار میرود.
زمانبندی عرضه لایه دیگری از عدم قطعیت را اضافه میکند. در همان هفتهای که SpaceX معامله را شروع میکند، دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) منتشر میشود و بازار افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را قیمتگذاری کرده است. یک رقم CPI بالا میتواند سهام را در سراسر بازار متزلزل کند، از جمله SpaceX. عرضه اولیه در بازاری راهاندازی میشود که از قبل درباره تورم و سیاست پولی نگران است.
برای سرمایهگذاران اولیه که سالها صبر کردهاند، بازده فوری واقعی به نظر میرسد. برای بقیه – از جمله ماسک که یک سال قفل شده است – آزمون واقعی پس از فروکش کردن هیاهو آغاز میشود.
