تمت تصفية ما يقرب من 800 مليون دولار من المراكز ذات الرفع المالي عبر بورصات العملات المشفرة خلال 24 ساعة، وكانت الخسائر غير متكافئة. حوالي 86% من تلك المراكز المصفاة كانت صاعدة — أي أن المتداولين كانوا يراهنون على ارتفاع الأسعار وليس انخفاضها.
جاء المحفز من الأسهم وليس من العملات المشفرة. فقد انتقلت موجة البيع في أسهم الرقائق الآسيوية مباشرة إلى عقود الأسهم المرمزة على البورصات، وسجلت رهانات SanDisk المرمزة عمليات تصفية أكثر من XRP.
عقود الرقائق تلقت الضربة
كان من المفترض أن تتيح منتجات الأسهم المرمزة لمتداولي العملات المشفرة التعامل مع الأسهم دون مغادرة تطبيقات البورصة. هذا الأسبوع، انعكست هذه الراحة عليهم. ضربت موجة بيع الرقائق الآسيوية عقود أسهم الرقائق بقوة، وظهر الضرر بأسرع ما يكون في المنتجات المرتبطة بـ SanDisk، التي نزفت عمليات تصفية أكثر من XRP، وهو أحد أكثر الرموز سيولة في معظم المنصات.
هذا انعكاس ملحوظ. عادةً ما يتحرك XRP بحجم كافٍ بحيث تظهر أي موجة بيع واسعة النطاق في حصيلة تصفياته. ليس هذه المرة. فقد تركز البيع القسري في زاوية متخصصة من السوق لا يراقبها معظم المتداولين حتى تنفجر.
المراكز الصاعدة دفعت ثمن الانخفاض
نسبة 86% الصاعدة تحكي القصة أفضل من الرقم بالدولار. عندما تكون تسع من كل عشر مراكز مصفاة صاعدة، فهذا يعني أن السوق كان يميل في اتجاه واحد ثم دُفع في الاتجاه الآخر. لا يوجد تحوط في هذا الإعداد — مجرد صفقة مزدحمة تواجه حركة سعرية لم يضع لها أحد حساباً.
الرفع المالي يضخم الاتجاهين، وهذا الأسبوع ضخم الجانب السلبي. رقم 800 مليون دولار يغطي نافذة واحدة مدتها 24 ساعة عبر البورصات، مما يضعه في النطاق الأعلى لأيام التصفية الأخيرة دون أن يكون رقماً قياسياً.
لماذا الأسهم المرمزة هي ناقل المخاطر الجديد
أمضت البورصات العامين الماضيين في الترويج لمنتجات الأسهم المرمزة كوسيلة لإبقاء المتداولين على المنصة. العرض ينجح عندما تكون الأسهم الأساسية هادئة. لكنه يصبح أكثر فوضى عندما يكون الأصل الأساسي شركة أشباه موصلات عالقة في موجة بيع إقليمية — والعقد يتداول على مدار الساعة في منصات لا تغلق أبداً.
هذا التباين هو القصة الحقيقية هنا. حدثت موجة بيع الرقائق في آسيا خلال ساعات كانت فيها أسواق العملات المشفرة مفتوحة على مصراعيها، وأعيد تسعير العقود المرمزة قبل أن يتمكن أي شخص في جانب الأسهم من التفاعل. اكتشف المتداولون الذين يحملون تعرضاً ذات رفع مالي لهذه المنتجات بالطريقة الصعبة أن الغلاف الذي يعمل 24/7 لا يأتي مع سيولة 24/7 لتطابقه.
ما لا يزال غير واضح
ليس من الواضح بعد ما إذا كان ضغط أسهم الرقائق قد انتهى أم أن المزيد من البيع القسري في الانتظار إذا افتتحت الأسهم الآسيوية ضعيفة مرة أخرى. لم تكشف البورصات عن المنصات التي حملت أكبر مراكز مفتوحة مرتبطة بـ SanDisk، ومنتجات الأسهم المرمزة لا تمتلك نفس بيانات المراكز العامة التي تمتلكها العملات المشفرة الأصلية.
في الوقت الحالي، السؤال المباشر هو ما إذا كان الميل الصاعد في دفتر الرفع المالي قد تم تطهيره فعلاً. إذا كانت 86% من تصفيات يوم واحد مراكز صاعدة، فقد يكون هناك المزيد من نفس النوع في الدفاتر.
