২৪ ঘণ্টার মধ্যে ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জগুলোতে প্রায় ৮০০ মিলিয়ন ডলারের লিভারেজড পজিশন লিকুইডেট হয়েছে, এবং ক্ষতির ধরন ছিল একপাক্ষিক। ওই নিঃশেষ হওয়া পজিশনগুলোর প্রায় ৮৬% ছিল বুলিশ — অর্থাৎ ট্রেডাররা দাম বাড়ার পক্ষে বাজি ধরেছিলেন, কমার পক্ষে নয়।
এর ট্রিগার এসেছিল শেয়ারবাজার থেকে, ক্রিপ্টো থেকে নয়। এশিয়ার চিপ স্টকগুলোর বড় পতন সরাসরি এক্সচেঞ্জগুলোর টোকেনাইজড ইকুইটি কন্ট্রাক্টে ছড়িয়ে পড়ে, এবং টোকেনাইজড স্যানডিস্ক বাজিতে XRP-এর চেয়েও বেশি লিকুইডেশন হয়েছে।
চিপ কন্ট্রাক্টেই বড় ধাক্কা
টোকেনাইজড স্টক পণ্যগুলোর উদ্দেশ্য ছিল ক্রিপ্টো ট্রেডাররা এক্সচেঞ্জ অ্যাপ না ছেড়েই ইকুইটিতে বিনিয়োগ করতে পারবেন। এ সপ্তাহে সেই সুবিধাই উল্টো দিকে কাজ করেছে। এশিয়ার চিপ বিক্রির ধাক্কায় চিপ-স্টক কন্ট্রাক্টগুলো মারাত্মকভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়, এবং সবচেয়ে দ্রুত ক্ষতি দেখা যায় স্যানডিস্ক-সংযুক্ত পণ্যগুলোতে, যেগুলো বেশিরভাগ ভেন্যুর সবচেয়ে তরল টোকেনগুলোর একটি XRP-এর চেয়েও বেশি লিকুইডেশন হারিয়েছে।
এটি একটি উল্লেখযোগ্য উল্টো চিত্র। XRP সাধারণত এত বেশি ভলিউম চালায় যে বাজারের যেকোনো বড় ঝুঁকি-বিমুখ দিনে তার লিকুইডেশনের সংখ্যায় তা ধরা পড়ে। এবার তা হয়নি। জোরপূর্বক বিক্রি কেন্দ্রীভূত হয়েছিল বাজারের একটি সংকীর্ণ কোণে, যা বেশিরভাগ ট্রেডার লক্ষ্য করেন না যতক্ষণ না এটি বিস্ফোরিত হয়।
দাম পতনের মূল্য দিয়েছে লং পজিশন
৮৬% বুলিশ অংশটি ডলারের অঙ্কের চেয়ে গল্পটা ভালোভাবে বলে। যখন প্রায় দশটির মধ্যে নয়টি লিকুইডেটেড পজিশনই লং হয়, তার মানে বাজার এক দিকে ঝুঁকে ছিল এবং অন্য দিকে ঠেলে দেওয়া হয়েছে। সেই সেটআপে কোনো হেজ নেই — শুধু একটি ভিড়বহুল ট্রেডের সঙ্গে এমন দাম চলাচলের মুখোমুখি হওয়া, যার জন্য কেউ প্রস্তুত ছিল না।
লিভারেজ উভয় দিককেই বাড়িয়ে দেয়, এবং এ সপ্তাহে এটি নিম্নমুখী দিকটিকে বাড়িয়ে দিয়েছে। ৮০০ মিলিয়ন ডলারের অঙ্কটি এক্সচেঞ্জগুলোতে একক ২৪-ঘণ্টার সময়কালকে কভার করে, যা সাম্প্রতিক লিকুইডেশন দিনগুলোর মধ্যে ঊর্ধ্বসীমার মধ্যে পড়ে, তবে রেকর্ড নয়।
কেন টোকেনাইজড স্টক নতুন ঝুঁকির কারণ
এক্সচেঞ্জগুলো গত কয়েক বছর ধরে ট্রেডারদের প্ল্যাটফর্মে ধরে রাখার উপায় হিসেবে টোকেনাইজড ইকুইটি পণ্য প্রচার করে আসছে। অন্তর্নিহিত স্টকগুলো শান্ত থাকলে এই প্রস্তাব ভালোই কাজ করে। কিন্তু যখন অন্তর্নিহিত সম্পদ একটি আঞ্চলিক বিক্রির মধ্যে পড়া সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানি হয় — এবং কন্ট্রাক্টটি এমন ভেন্যুতে ২৪ ঘণ্টা ট্রেড হয় যা কখনো বন্ধ হয় না — তখন বিষয়টি জটিল হয়ে ওঠে।
এই অসঙ্গতিই এখানে আসল গল্প। এশিয়ায় চিপ পতন ঘটেছিল এমন সময়ে যখন ক্রিপ্টো বাজার পুরোপুরি খোলা ছিল, এবং টোকেনাইজড কন্ট্রাক্টগুলো পুনর্মূল্যায়িত হয়েছিল ইকুইটি পক্ষের কেউ প্রতিক্রিয়া জানানোর আগেই। সেই পণ্যগুলোতে লিভারেজড এক্সপোজার ধারণকারী ট্রেডাররা কঠিনভাবে জানতে পেরেছেন যে ২৪/৭ মোড়কটির সঙ্গে মিলিয়ে ২৪/৭ তারল্য আসে না।
যা এখনো স্পষ্ট নয়
এটি এখনো স্পষ্ট নয় যে চিপ-স্টকের চাপ শেষ হয়েছে কি না, অথবা এশিয়ার শেয়ারবাজার আবার দুর্বলভাবে খুললে আরও জোরপূর্বক বিক্রি অপেক্ষা করছে কি না। এক্সচেঞ্জগুলো প্রকাশ করেনি কোন ভেন্যুতে সবচেয়ে বেশি স্যানডিস্ক-সংযুক্ত ওপেন ইন্টারেস্ট ছিল, এবং টোকেনাইজড ইকুইটি পণ্যগুলোর কাছে ক্রিপ্টো নেটিভদের মতো একই পাবলিক পজিশনিং ডেটা নেই।
আপাতত তাৎক্ষণিক প্রশ্ন হলো, লিভারেজ বইয়ের বুলিশ ঝোঁকটি আসলে বের করে ফেলা হয়েছে কি না। যদি একদিনের লিকুইডেশনের ৮৬% লং হয়, তবে বইয়ে আরও একই ধরনের পজিশন থাকতে পারে।
