Около $800 млн кредитных позиций было ликвидировано на криптобиржах за 24 часа, и убытки оказались неравномерными. Около 86% этих ликвидированных позиций были бычьими — трейдеры ставили на рост цен, а не на падение.
Триггер пришёл с рынка акций, а не с криптовалют. Обвал азиатских чипмейкеров напрямую перекинулся на токенизированные контракты на акции на биржах, и токенизированные ставки на SanDisk собрали больше ликвидаций, чем XRP.
Контракты на чипы пострадали сильнее всего
Токенизированные фондовые продукты должны были позволить криптотрейдерам играть на акциях, не покидая свои биржевые приложения. На этой неделе это удобство обернулось против них. Распродажа азиатских чипов сильно ударила по контрактам на акции чипмейкеров, и ущерб быстрее всего проявился в продуктах, связанных с SanDisk, которые понесли больше ликвидаций, чем XRP — один из самых ликвидных токенов на большинстве площадок.
Это заметная инверсия. Обычно XRP торгуется с достаточным объёмом, чтобы любой широкий день ухода от риска отражался в статистике его ликвидаций. Но не в этот раз. Вынужденные продажи сконцентрировались в нишевом уголке рынка, за которым большинство трейдеров не следит, пока он не взорвётся.
Лонги заплатили за падение
Доля в 86% бычьих позиций говорит о ситуации лучше, чем долларовая сумма. Когда почти девять из десяти ликвидированных позиций — это лонги, это означает, что рынок клонился в одну сторону и был толкнут в другую. В такой конфигурации нет хеджа — просто перегруженная сделка встречается с движением цены, к которому никто не готовился.
Кредитное плечо усиливает оба направления, и на этой неделе оно усилило падение. Цифра в $800 млн охватывает одно 24-часовое окно по всем биржам, что ставит её в верхний диапазон недавних дней ликвидаций, но не является рекордом.
Почему токенизированные акции — новый вектор риска
Биржи потратили последние пару лет, продвигая токенизированные фондовые продукты как способ удержать трейдеров на платформе. Эта идея работает хорошо, когда базовые акции спокойны. Она становится сложнее, когда базовый актив — это полупроводниковая компания, попавшая в региональную распродажу, а контракт торгуется круглосуточно на площадках, которые никогда не закрываются.
Это несоответствие и есть настоящая история. Обвал чипов в Азии произошёл в часы, когда крипторынки были широко открыты, и токенизированные контракты переоценились до того, как кто-либо на стороне акций успел отреагировать. Трейдеры, державшие кредитную экспозицию на эти продукты, узнали на собственном горьком опыте, что обёртка 24/7 не сопровождается ликвидностью 24/7.
Что пока неясно
Пока неясно, закончилось ли давление на акции чипмейкеров или впереди новые вынужденные продажи, если азиатские акции снова откроются слабо. Биржи не раскрыли, на каких площадках сосредоточен наибольший открытый интерес по контрактам, связанным с SanDisk, а токенизированные фондовые продукты не имеют таких же публичных данных о позициях, как у коренных криптоактивов.
На данный момент непосредственный вопрос — действительно ли бычий перекос в книге кредитных позиций был вымыт. Если 86% ликвидаций за один день пришлись на лонги, возможно, на счетах остаётся ещё много подобного.
