כ-800 מיליון דולר בפוזיציות ממונפות חוסלו בבורסות קריפטו בטווח של 24 שעות, והכאב היה לא סימטרי. כ-86% מהפוזיציות שנמחקו היו שוריות — סוחרים שהימרו על מחירים גבוהים יותר, לא נמוכים יותר.
הטריגר הגיע ממניות, לא מקריפטו. מכירת חיסול במניות שבבים באסיה גלשה ישירות לחוזי מניות ממוטבעים בבורסות, והימורים ממוטבעים על SanDisk צברו יותר חיסולים מאשר XRP.
חוזי שבבים ספגו את המכה
מוצרי מניות ממוטבעים היו אמורים לאפשר לסוחרי קריפטו לשחק במניות בלי לצאת מאפליקציות הבורסה שלהם. השבוע הנוחות הזו פעלה בכיוון ההפוך. מכירת השבבים באסיה פגעה קשות בחוזי מניות שבבים, והנזק הופיע מהר ביותר במוצרים הקשורים ל-SanDisk, שדיממו יותר חיסולים מאשר XRP, אחד הטוקנים הנזילים ביותר ברוב הפלטפורמות.
זו היפוך בולט. XRP בדרך כלל מניע מספיק נפח כך שכל יום סיכון רחב מופיע במניין החיסולים שלו. הפעם לא. המכירה הכפויה התקבצה בפינה נישתית של השוק שרוב הסוחרים לא שמים לב אליה עד שהיא מתפוצצת.
לונגים שילמו על הירידה
הנתח השורי של 86% מספר את הסיפור טוב יותר מהנתון הדולרי. כשכמעט תשעה מעשרה מהפוזיציות המחוסלות הן לונג, זה אומר שהשוק נטה לכיוון אחד ונדחף לכיוון השני. אין גידור בהגדרה הזו — רק עסקה צפופה שפוגשת תנועת מחיר שאף אחד לא התכונן אליה.
מינוף מגביר את שני הכיוונים, והשבוע הוא הגביר את הצד השלילי. הנתון של 800 מיליון דולר מכסה חלון של 24 שעות בודדות across exchanges, מה שממקם אותו בטווח העליון של ימי חיסול לאחרונה בלי להיות שיא.
למה מניות ממוטבעות הן וקטור הסיכון החדש
הבורסות השקיעו בשנתיים האחרונות בקידום מוצרי מניות ממוטבעים כדרך לשמור סוחרים על הפלטפורמה. המכירה עובדת מצוין כשמניות הבסיס רגועות. זה נהיה מבולגן יותר כשהבסיס הוא שם של מוליכים למחצה שנלכד במכירת חיסול אזורית — והחוזה נסחר מסביב לשעון בפלטפורמות שלעולם לא נסגרות.
חוסר ההתאמה הזה הוא הסיפור האמיתי כאן. מכירת חיסול בשבבים באסיה התרחשה בשעות שבהן שווקי הקריפטו היו פתוחים לרווחה, והחוזים הממוטבעים תמחרו מחדש לפני שמישהו בצד המניות הספיק להגיב. סוחרים שהחזיקו חשיפה ממונפת למוצרים האלה גילו בדרך הקשה שעטיפה של 24/7 לא מגיעה עם נזילות של 24/7 בהתאמה.
מה שעדיין לא ברור
עדיין לא ברור אם הלחץ במניות השבבים מיצה את עצמו או אם ממתינה מכירה כפויה נוספת אם המניות באסיה ייפתחו שוב חלשות. הבורסות לא חשפו אילו פלטפורמות נשאו את הריבית הפתוחה הכבדה ביותר הקשורה ל-SanDisk, ולמוצרי המניות הממוטבעים אין את אותם נתוני פוזיציה פומביים שיש לקריפטו המקוריים.
לעת עתה, השאלה המיידית היא האם הנטייה השורית בספר המינוף באמת נשטפה החוצה. אם 86% מהחיסולים ביום אחד היו לונגים, ייתכן שעוד מאותו הדבר יושב על הספרים.
