يقول جاغ كونر، رئيس المشتقات في Bitfinex، إن أيام جمع رأس المال السهلة وغير التمييزية في سوق العملات المشفرة قد ولّت — ولن تعود حتى مع ارتفاع جديد في البيتكوين. وأضاف كونر أن الارتداد قد ينعش شراء الخزانة، لكن بيئة الأموال المجانية الأوسع التي ميزت جمع التمويل العام الماضي تبدو غير مرجحة للعودة.
هذا التمييز مهم. فشراء الخزانة وجمع رأس المال الواسع ليسا الشيء نفسه، وكونر يرسم خطاً فاصلاً بينهما.
ارتفاع ينعش الخزانة، لا جمع التمويل
يرى كونر أن قوة البيتكوين لا تزال قادرة على جذب خزائن الشركات back إلى السوق. هذا الجزء معقول بما فيه الكفاية: تميل الخزائن إلى التحرك عندما يتحرك السعر. ما هو أقل اقتناعاً به هو النمط الأوسع للعام الماضي، عندما بدا رأس المال يتدفق نحو أي شيء مرتبط بالعملات المشفرة بغض النظر عن الأساسيات.
هذا هو الجزء غير التمييزي. كونر لا يرى عودته، حتى مع قيام الارتفاع ببعض العمل.
غالباً ما يتم دمج القصتين معاً. ارتفاع البيتكوين يميل إلى تفسيره كمدٍّ صاعد لكل شيء آخر — الخزائن، مبيعات الرموز، الأدوات الجديدة، أي شيء يتم الترويج له ذلك الأسبوع. نقطة كونر هي أن المد كان يقوم بعمل أكثر مما أراد أي شخص الاعتراف به.
ما الذي غطاه مصطلح 'غير التمييزي' فعلياً
العبارة تقوم بعمل حقيقي هنا. جمع رأس المال العام الماضي لم يكن سوقاً واحداً. كان خزائن، وكان صناديق جديدة، وكان أي هيكل يمكن أن يحصل على شيك. عندما ارتفع السعر، كُتبت الشيكات بشكل أسرع.
حجة كونر هي أن ارتفاع السعر مرة أخرى لن يعيد تشغيل تلك الآلة من تلقاء نفسها. شراء الخزانة، نعم. جمع التمويل الأوسع، لا.
هذا يترك السوق بمسار أضيق للعودة. هياكل أقل، وتدقيق أكبر في تلك التي تحصل على التمويل.
الاختبار هو الارتفاع التالي
لا توجد طريقة لحسم هذا حتى يحدث. الحركة الصعودية الهامة التالية للبيتكوين ستكون حالة الاختبار — إذا عادت الخزائن لكن جمع التمويل الأوسع لم يعد، فإن قراءة كونر تصمد.
حتى ذلك الحين، يبقى الادعاء كتوقع من أحد أكبر مكاتب المشتقات في السوق. كونر من Bitfinex يقول إن الأموال السهلة ذهبت. الارتفاع التالي سيقرر ما إذا كان على حق.
