Jag Kooner, responsable des produits dérivés chez Bitfinex, affirme que les jours de levées de capitaux faciles et indiscriminées sur le marché crypto sont terminés — et qu'un nouveau rallye du Bitcoin ne les fera pas revenir. Un rebond pourrait certes relancer les achats de trésorerie, selon Kooner, mais l'environnement général d'argent facile qui a caractérisé les levées de fonds de l'an dernier ne semble pas près de revenir.
La distinction est importante. Les achats de trésorerie et les levées de capitaux au sens large ne sont pas la même chose, et Kooner trace une ligne entre les deux.
Un rallye qui relance les trésoreries, pas les levées de fonds
Pour Kooner, la vigueur du Bitcoin peut encore ramener les trésoreries d'entreprise sur le marché. Cette partie est assez plausible : les trésoreries ont tendance à bouger quand le prix bouge. Ce dont il est moins convaincu, c'est le schéma plus large de l'année écoulée, où le capital semblait affluer vers presque tout ce qui touchait de près ou de loin à la crypto, indépendamment des fondamentaux.
C'est là le caractère indiscriminé. Kooner ne le voit pas revenir, même si un rallye fait une partie du travail.
Les deux histoires sont souvent amalgamées. Un Bitcoin en hausse tend à être interprété comme une marée montante pour tout le reste — trésoreries, ventes de tokens, nouveaux véhicules, tout ce qui est proposé cette semaine-là. Le point de Kooner est que la marée faisait plus de travail que quiconque voulait l'admettre.
Ce que « indiscriminé » recouvrait réellement
L'expression pèse vraiment ici. Les levées de fonds de l'an dernier ne constituaient pas un seul marché. C'étaient des trésoreries, c'étaient de nouveaux fonds, c'était toute structure susceptible de faire signer un chèque. Quand le prix montait, les chèques étaient signés plus vite.
L'argument de Kooner est que la remontée du prix ne relancera pas cette machine à elle seule. Les achats de trésorerie, oui. Les levées de fonds au sens large, non.
Cela laisse au marché un chemin de retour plus étroit. Moins de structures, plus d'examen sur celles qui sont effectivement financées.
Le prochain rallye sera le test
Il n'y a aucun moyen de trancher avant que cela se produise. La prochaine hausse significative du Bitcoin servira de cas test — si les trésoreries reviennent mais que les levées de fonds au sens large ne suivent pas, la lecture de Kooner se vérifie.
D'ici là, l'affirmation reste un pronostic émanant de l'un des plus grands desks de produits dérivés du marché. Kooner, de Bitfinex, dit que l'argent facile a disparu. Le prochain rallye décidera s'il a raison.
