비트파이넥스 파생상품 책임자 재그 쿠너는 크립토 시장의 쉽고 무차별적인 자본 조달 시대는 끝났으며, 새로운 비트코인 랠리도 그것을 되살리지 못할 것이라고 말했다. 쿠너에 따르면 반등이 재무부 매수를 되살릴 수는 있지만, 작년 펀드레이징을 규정했던 광범위한 '공짜 돈' 환경이 돌아올 가능성은 낮아 보인다.
이 구분은 중요하다. 재무부 매수와 광범위한 자본 조달은 같은 것이 아니며, 쿠너는 이 둘 사이에 선을 긋고 있다.
재무부는 되살리지만, 조달은 아닌 랠리
쿠너의 견해는 비트코인의 강세가 여전히 기업 재무부를 시장으로 끌어들일 수 있다는 것이다. 그 부분은 충분히 그럴듯하다. 재무부는 가격이 움직일 때 함께 움직이는 경향이 있다. 그가 덜 확신하는 것은 지난 한 해의 더 넓은 패턴, 즉 펀더멘털과 무관하게 크립토와 연관된 거의 모든 것에 자본이 흘러가는 듯했던 흐름이다.
그것이 무차별적인 부분이다. 쿠너는 랠리가 일부 역할을 하더라도 그것이 돌아오지는 않을 것으로 본다.
이 두 이야기는 자주 함께 묶인다. 비트코인 상승은 다른 모든 것—재무부, 토큰 세일, 새로운 투자 수단, 그 주에 제안되는 무엇이든—에 대한 상승 조류로 읽히는 경향이 있다. 쿠너의 요점은 그 조류가 누구도 인정하고 싶어 하지 않았던 것보다 더 많은 역할을 하고 있었다는 것이다.
'무차별적'이 실제로 포괄했던 것
이 표현은 여기서 실제로 중요한 역할을 한다. 작년의 자본 조달은 하나의 시장이 아니었다. 그것은 재무부였고, 새로운 펀드였고, 수표를 받아낼 수 있는 어떤 구조든이었다. 가격이 오르면 수표는 더 빨리 쓰였다.
쿠너의 주장은 가격이 다시 오른다고 해서 그 기계가 저절로 재가동되지는 않는다는 것이다. 재무부 매수는 그렇다. 광범위한 조달은 아니다.
그렇게 되면 시장이 돌아오는 길은 더 좁아진다. 구조는 더 적어지고, 자금을 받는 구조에 대한 scrutiny는 더 커진다.
시험대는 다음 랠리
실제로 일어나기 전까지는 이것을 확정할 방법이 없다. 다음의 의미 있는 비트코인 상승이 시험 사례가 될 것이다. 재무부는 돌아오지만 광범위한 조달은 돌아오지 않는다면, 쿠너의 해석이 맞는 것이다.
그때까지 이 주장은 시장의 대형 파생상품 데스크 중 하나의 전망으로 남는다. 비트파이넥스의 쿠너는 손쉬운 돈은 사라졌다고 말하고 있다. 다음 랠리가 그가 옳은지 결정할 것이다.
