শুক্রবার ১০ বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড ৫% ছাড়িয়ে গেছে, যা ২৪ বছরের সর্বোচ্চ এবং ফেডারেল সরকারের বার্ষিক সুদ বিল প্রথমবারের মতো ১ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে। এই মাইলফলক এমন সময়ে এলো যখন প্রত্যাশার চেয়ে শক্তিশালী অর্থনৈতিক তথ্য এবং ফেডারেল রিজার্ভের আরও সুদ বৃদ্ধির সম্ভাবনা সরকারি ঋণের ক্রমবর্ধমান সরবরাহের সাথে সংঘর্ষে লিপ্ত।
বেঞ্চমার্ক ইল্ড, যা বিশ্বব্যাপী ঋণ ব্যয়ের একটি প্রধান মানদণ্ড, ক্রমশ বাড়ছে কারণ বিনিয়োগকারীরা পুনরায় মূল্যায়ন করছেন যে সুদের হার কতদিন উচ্চ থাকবে। মার্কিন সুদ ব্যয় এখন ১ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, যা নতুন ঋণের বৃদ্ধি এবং পুরোনো, সস্তা ঋণের ধীরে ধীরে পুনঃমূল্যায়ন উভয়কেই প্রতিফলিত করে।
ইল্ড কেন ক্রমশ বাড়ছে
টিডি সিকিউরিটিজের কৌশলবিদ জেনাডি গোল্ডবার্গ এবং মলি ব্রুকস এই বৃদ্ধির জন্য আংশিকভাবে শক্তিশালী অর্থনীতি, প্রত্যাশিত ফেডারেল রিজার্ভ সুদ বৃদ্ধি এবং উচ্চতর তেলের দামকে দায়ী করেছেন। মার্কিন অর্থনীতি দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে মূল্যস্ফীতির আগে ৮.৫% বার্ষিক হারে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা অর্থনৈতিক বিশ্লেষণ ব্যুরোর তথ্য অনুসারে, ভোক্তা ব্যয় প্রকৃত জিডিপি বৃদ্ধিতে প্রায় ২.৫ শতাংশ পয়েন্ট যোগ করেছে। আমদানি প্রায় ১.৬ পয়েন্ট বিয়োগ করেছে।
বিএমও ক্যাপিটাল মার্কেটসের মার্কিন সুদের হার কৌশলের প্রধান ইয়ান লিনজেন প্রকৃত এবং প্রত্যাশিত বৃদ্ধিকে চালিকাশক্তি হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। তিনি বলেন, ইল্ডের উপর একমাত্র স্থায়ী ব্রেক হল স্পষ্ট প্রমাণ যে অর্থনীতি বা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ হার মানছে।
এই পদক্ষেপ শুধু মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সীমাবদ্ধ নয়। হংকংয়ের হ্যাং সেং সূচক শুক্রবার ৩% পর্যন্ত পতন হয়েছে কারণ শহরটির মুদ্রা পেগ মার্কিন ইল্ড আমদানি করেছে, যা একটি স্মারক যে আমেরিকার ঋণ ব্যয় বিশ্ববাজারে প্রভাব ফেলে।
১ ট্রিলিয়ন ডলার সুদের ধীর দহন
শিরোনাম সংখ্যা সত্ত্বেও, টিডি সিকিউরিটিজ বলেছে যে একটি রাজস্ব বিপর্যয় আসন্ন নয়। মার্কিন ঋণের গড় সুদের হার মাত্র ৩.৪%, যা আংশিকভাবে কম সুদের পুরোনো বন্ডকে প্রতিফলিত করে। টিডি সিকিউরিটিজের অনুমান অনুসারে মার্কিন ঋণের ওয়েটেড-গড় মেয়াদ প্রায় ৫.৯ বছর, এবং স্বল্পমেয়াদী বিল বাদে বন্ডগুলির গড় কুপন ৩.১%। এর অর্থ হল উচ্চতর ইল্ডের সম্পূর্ণ প্রভাব বাজেটে দেখাতে বছরের পর বছর লাগে।
তবুও, গতিপথ উদ্বেগজনক। টিডি সিকিউরিটিজ পূর্বাভাস দিয়েছে যে রাজস্ব বছর ২০২৬-এ সুদ ব্যয় প্রায় ১.১ ট্রিলিয়ন ডলার, ২০২৭-এ ১.৪ ট্রিলিয়ন ডলার এবং ২০২৯-এ ১.৬ ট্রিলিয়ন ডলার হবে যদি ইল্ড বর্তমান স্তরে থাকে। কংগ্রেসনাল বাজেট অফিস রাজস্ব বছর ২০২৬-এ সরকারি ঋণ জিডিপির প্রায় ১০১% হবে বলে পূর্বাভাস দিয়েছে।
ঋণ চক্র এবং ক্ষয়িষ্ণু বৃদ্ধি
এলঅ্যান্ডজি অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের বৈশ্বিক বন্ড কৌশলের প্রধান ম্যাথিউ রিস সতর্ক করেছেন যে নামমাত্র বৃদ্ধি ক্ষয় হওয়ার সাথে সাথে ঋণ চক্র আরও খারাপ হয়। তিনি জাপানের দিকে ইঙ্গিত করেছেন, যা ভারী ঋণ এবং দুর্বল বৃদ্ধি সত্ত্বেও ঋণ সংকট এড়িয়ে গেছে, একটি উদাহরণ যা সরল গণিতকে অস্বীকার করে। কিন্তু জাপানের অভিজ্ঞতা দশকের প্রায় শূন্য হার এবং একটি ধারাবাহিক চলতি হিসাব উদ্বৃত্তের সাথে এসেছিল — যে শর্তগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের নেই।
উদ্বেগ হল যে যদি বৃদ্ধি ধীর হয় যখন ইল্ড উচ্চ থাকে, সরকারের সুদের বোঝা অন্যান্য ব্যয়কে সরিয়ে দেবে বা আরও ঋণ নিতে বাধ্য করবে, একটি স্ব-শক্তিশালী চক্র তৈরি করবে। আপাতত, অর্থনীতির স্থিতিস্থাপকতা সময় কিনছে।
যেখানে ব্যথা প্রথমে আঘাত করে
বিএমওর একটি সমীক্ষা আবাসনকে উচ্চতর মুদ্রাস্ফীতি-সমন্বিত হারের সম্ভাব্য প্রথম শিকার হিসেবে স্থান দিয়েছে, ৪২% উত্তরদাতা এটি উল্লেখ করেছেন। স্টক দ্বিতীয় স্থানে ২৬%, যেখানে মাত্র ১% শ্রম বাজারকে উল্লেখ করেছেন। এটি পরামর্শ দেয় যে বিনিয়োগকারীরা আবাসন খাতকে প্রকৃত ঋণ ব্যয়ের দ্রুত বৃদ্ধির প্রতি সবচেয়ে সংবেদনশীল হিসেবে দেখছেন, যা বন্ধকী আবেদন এবং বাড়ি বিক্রয়ে মন্দার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
শ্রম বাজারের স্থিতিস্থাপকতা ভোক্তা ব্যয়ের একটি প্রধান সহায়ক, যা ফলস্বরূপ জিডিপি বৃদ্ধি ইতিবাচক রেখেছে। কিন্তু যদি আবাসন দুর্বলতা নিয়োগে ছড়িয়ে পড়ে, ফেড মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই এবং বৃদ্ধি সমর্থনের মধ্যে একটি কঠিন বাণিজ্য-বন্ধের মুখোমুখি হতে পারে।
আপাতত, বন্ড বাজার পরীক্ষা করছে যে অর্থনীতি ৫% ইল্ড সহ্য করতে পারে কিনা। পরবর্তী পরীক্ষা আসবে ফেডের আসন্ন নীতি সভায়, যেখানে কর্মকর্তারা আবার হার বাড়াবেন বা বিরতি দেবেন তা সিদ্ধান্ত নেবেন। ব্যবসায়ীরা আসন্ন মুদ্রাস্ফীতি এবং চাকরির তথ্যের দিকে নজর রাখবেন অর্থনীতি অবশেষে শীতল হচ্ছে কিনা তার লক্ষণগুলির জন্য। ততক্ষণ পর্যন্ত, ইল্ডের জন্য সর্বনিম্ন প্রতিরোধের পথ এখনও উচ্চতর হতে পারে।
