Bitcoin handles i denne uge over $80.000, selvom aktier falder og statsrenten stiger som reaktion på nye inflationsdata, der kom ind højere end forventet. Denne afvigelse – en stigning i verdens mest kendte kryptovaluta sideløbende med et fald i aktier – vækker opsigt, især blandt institutionelle investorer, der har strømmet penge ind i spot-Bitcoin ETF'er.
Bitcoin bryder med aktier
S&P 500 er faldet mere end 2% siden inflationsrapporten blev offentliggjort, og den 10-årige rente steg med cirka 15 basispoint. Bitcoin har derimod nærmest ikke rørt på sig. Den har ligget omkring $81.000, et niveau der ville have virket ambitiøst for blot en måned siden. Forskellen mellem risiko-afvisning i aktier og risiko-søgning i Bitcoin er ikke ny, men den har sjældent været så markant under en inflationsskræk.
Inflationsfaktoren
Denne uges data viste, at kerne-CPI stiger i et tempo, der komplicerer Federal Reserves tidsplan for rentenedsættelser. Normalt er det dårligt for spekulative aktiver. Men Bitcoins tilhængere argumenterer for, at hvis inflationen forbliver høj, mister dollaren købekraft over tid – og et aktiv med fast udbud bliver mere attraktivt. Det er den gamle hedge-fortælling, og den bliver lige nu stresstestet i realtid.
Institutionel kapital strømmer ind
ETF-strømme fortæller historien. Nettoindstrømningen i denne uge har allerede oversteget $400 millioner ifølge offentligt tilgængelige data, hvor de største fonde oplever daglige tilføjelser. Det er et skift fra tidligere på måneden, hvor strømmene var blandede. Køberne er ikke detailinvestorer – de er aktivforvaltere og allokatorer, der behandler Bitcoin som porteføljeforsikring mod præcis den makroøkonomiske situation, vi befinder os i: stigende renter, faldende aktier og usikker inflation.
Hvad skal man holde øje med næste gang
Spørgsmålet er nu, om Bitcoin kan holde $80.000, hvis aktierne fortsætter med at falde. Indtil videre har den bestået testen. Men den virkelige prøve kommer med den næste CPI-opgørelse, der offentliggøres i midten af juni. Hvis inflationen forbliver høj, og Bitcoin ikke knækker, får 'digitalt guld'-fortællingen mange flere tilhængere. Hvis den derimod giver afkald på disse gevinster, tager fortællingen et knæk. For nu læner markedet sig ind i væddemålet.
