Bitcoin handelt deze week boven de $80.000, zelfs terwijl aandelen kelderen en de rente op staatsobligaties stijgt in reactie op nieuwe inflatiecijfers die hoger uitvielen dan verwacht. De divergentie — een rally in de bekendste cryptomunt ter wereld naast een neergang in aandelen — trekt de aandacht, vooral van institutionele beleggers die massaal geld in spot-Bitcoin-ETF's hebben gestoken.
Bitcoin breekt los van aandelen
De S&P 500 is sinds de publicatie van het inflatierapport met meer dan 2% gedaald, en de 10-jaarsrente sprong ongeveer 15 basispunten omhoog. Bitcoin daarentegen heeft nauwelijks gereageerd. Het schommelt rond de $81.000, een niveau dat een maand geleden nog ambitieus leek. De kloof tussen risicomijdend gedrag in aandelen en risicogedrag in Bitcoin is niet nieuw, maar zelden zo duidelijk geweest tijdens een inflatieschrik.
De inflatiefactor
Deze week lieten de cijfers een stijging van de kern-CPI zien die het tijdschema van de Fed voor renteverlagingen bemoeilijkt. Normaal gesproken is dat slecht voor speculatieve activa. Maar voorstanders van Bitcoin stellen dat als inflatie hardnekkig blijft, de dollar op termijn aan koopkracht verliest — en een activum met een vaste voorraad aantrekkelijker wordt. Het is het oude verhaal van de hedge, en dat wordt nu in realtime getest.
Institutioneel geld stroomt binnen
ETF-stromen vertellen het verhaal. De netto-instroom deze week bedraagt al meer dan $400 miljoen, volgens openbaar beschikbare gegevens, waarbij de grootste fondsen consistente dagelijkse toevoegingen zien. Dat is een omslag vergeleken met eerder deze maand, toen de stromen gemengd waren. De kopers zijn geen retail-daytraders — het zijn vermogensbeheerders en allocators die Bitcoin behandelen als portefeuilleverzekering tegen precies de macro-omgeving waarin we ons bevinden: stijgende rentes, dalende aandelen en onzekere inflatie.
Waar we op moeten letten
De vraag is nu of Bitcoin de $80.000 kan vasthouden als aandelen blijven dalen. Tot nu toe slaagt het voor die test. Maar de echte beproeving komt met de volgende CPI-publicatie, half juni. Als inflatie hoog blijft en Bitcoin niet barst, krijgt het verhaal van 'digitaal goud' veel meer aanhangers. Als het die winsten weer prijsgeeft, loopt het narratief een deuk op. Voorlopig zet de markt vol in op die gok.
