Bitcoin se négocie au-dessus de 80 000 $ cette semaine, même si les actions chutent et que les rendements des obligations d'État grimpent en raison de nouvelles données d'inflation plus élevées que prévu. Cette divergence — une hausse de la crypto la plus connue au monde parallèlement à une déroute des actions — fait tourner les têtes, notamment parmi les investisseurs institutionnels qui investissent massivement dans les ETF Bitcoin au comptant.
Bitcoin se démarque des actions
Le S&P 500 a perdu plus de 2 % depuis la publication des données d'inflation, et le rendement à 10 ans a bondi d'environ 15 points de base. Bitcoin, en revanche, a à peine bronché. Il oscille autour de 81 000 $, un niveau qui aurait semblé ambitieux il y a un mois seulement. L'écart entre l'aversion au risque sur les actions et l'appétit pour le risque sur Bitcoin n'est pas nouveau, mais il a rarement été aussi marqué lors d'une période d'inquiétude inflationniste.
Le facteur inflation
Les données de cette semaine montrent que l'IPC de base progresse à un rythme qui complique le calendrier de la Fed pour les baisses de taux. C'est généralement mauvais pour les actifs spéculatifs. Mais les partisans de Bitcoin soutiennent que si l'inflation reste persistante, le dollar perd du pouvoir d'achat avec le temps — et un actif à offre limitée devient plus attrayant. C'est le vieux récit de couverture, et il est actuellement testé en conditions réelles.
L'argent institutionnel afflue
Les flux des ETF racontent l'histoire. Les entrées nettes cette semaine ont déjà dépassé 400 millions de dollars, selon des données publiquement disponibles, les plus grands fonds enregistrant des ajouts quotidiens constants. C'est un changement par rapport au début du mois, où les flux étaient devenus mitigés. Les acheteurs ne sont pas des traders de détail — ce sont des gestionnaires d'actifs et des allocateurs qui considèrent Bitcoin comme une assurance de portefeuille contre exactement le type d'environnement macroéconomique dans lequel nous nous trouvons : hausse des rendements, baisse des actions et inflation incertaine.
Que surveiller ensuite
La question est maintenant de savoir si Bitcoin peut tenir les 80 000 $ si les actions continuent de baisser. Jusqu'à présent, il a passé ce test. Mais le véritable défi viendra avec la prochaine publication de l'IPC, prévue à la mi-juin. Si l'inflation reste élevée et que Bitcoin ne fléchit pas, l'histoire de « l'or numérique » gagne beaucoup plus d'adeptes. S'il perd ces gains, le récit en prend un coup. Pour l'instant, le marché penche sur ce pari.
