Γιατί μίλησε τώρα ο Jiang Zhuoer
Τα σχόλια του Zhuoer ακολουθούν μια ομαδική συζήτηση μεταξύ παραγόντων του κλάδου σχετικά με τις υποχρεώσεις της MicroStrategy, τις πληρωμές τόκων STRC και τη συνολική δομή χρηματοδότησης. Η στρατηγική της εταιρείας προϋποθέτει ότι το Bitcoin ανατιμάται κατά περίπου 30% ετησίως, ενώ χρησιμοποιεί περίπου το 10% αυτής της ανατίμησης για την κάλυψη των τόκων. Αυτά τα μαθηματικά, υποστήριξε ο Zhuoe, διατηρούν το μοντέλο βιώσιμο.
Ωστόσο, δεν είναι όλοι πεπεισμένοι. Οι επικριτές έχουν επισημάνει ότι η δομή STRC — όπου τα μεταγενέστερα έσοδα μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την πληρωμή προγενέστερων τόκων — μοιάζει πολύ με σχήμα Ponzi στα χαρτιά. Ο Zhuoer αναγνώρισε αυτές τις ανησυχίες, αλλά είπε ότι είναι άστοχες, χαρακτηρίζοντας την τρέχουσα έκπτωση στα STRC ως βραχυπρόθεσμο συναίσθημα της αγοράς και όχι ως σήμα αφερεγγυότητας.
Η συζήτηση για το σχήμα Ponzi
Στο επίκεντρο της ανησυχίας βρίσκεται ένα απλό ερώτημα: αν η MicroStrategy χρειάζεται να συνεχίσει να αντλεί νέα χρήματα για να εξοφλήσει παλιές υποχρεώσεις, αυτό δεν μοιάζει με κλασική κόκκινη σημαία; Η απάντηση του Zhuoer είναι ότι ο δείκτης χρέους προς ενεργητικό της εταιρείας είναι περίπου 5%. Αυτό είναι αρκετά χαμηλό, υποστήριξε, ώστε να κάνει οποιαδήποτε σύγκριση με σχήμα Ponzi περισσότερο θέμα εντυπώσεων παρά πραγματικότητας.
Παρ' όλα αυτά, η εταιρεία μπορεί να πουλήσει επιλεκτικά μερικά από τα παλαιότερα, φθηνότερα Bitcoin της — αυτά που αγόρασε για μερικές χιλιάδες δολάρια το νόμισμα — για να εμφανίσει λογιστικά κέρδη και να χρηματοδοτήσει πληρωμές τόκων STRC. Ο Zhuoe είπε ότι αυτό δεν θα άλλαζε την εικόνα του καθαρού αγοραστή. Η στρατηγική, επέμεινε, δεν βρίσκεται σε θέση όπου πρέπει να ρευστοποιήσει.
Τι θέλουν πραγματικά οι κάτοχοι STRC
Μία λεπτομέρεια από την ανάλυση του Zhuoer που ξεχώρισε: οι κάτοχοι STRC δίνουν προτεραιότητα στην αξιοπιστία των μερισμάτων έναντι της ανατίμησης της τιμής του Bitcoin. Πρόκειται για ένα διαφορετικό είδος επενδυτή από τον τυπικό bull των κρυπτονομισμάτων. Ποντάρουν στην απόδοση, όχι σε αποδόσεις τύπου moonshot. Αν η MicroStrategy μπορεί να διατηρήσει αυτά τα μερίσματα να ρέουν — ακόμα κι αν αυτό σημαίνει πώληση ενός τμήματος των παλαιότερων νομισμάτων της — αυτοί οι κάτοχοι είναι πιθανό να παραμείνουν.
Η αγορά, τουλάχιστον προς το παρόν, φαίνεται να υιοθετεί μια στάση αναμονής. Το Bitcoin ήταν στα 63.468 δολάρια όταν ο Zhuoer έκανε τις παρατηρήσεις του. Η
