MicroStrategy nu este pe cale să își vândă în mod semnificativ rezervele de Bitcoin, potrivit lui Jiang Zhuoer, CEO-ul pool-ului minier BTCTOP. Într-o declarație care a intervenit în dezbaterea în curs privind structura de finanțare STRC a companiei, Zhuoer a declarat că se așteaptă ca firma să rămână un cumpărător net – chiar dacă va vinde unele BTC mai vechi, cu cost redus, pentru a înregistra câștiguri contabile și a acoperi plățile de dobândă.
De ce a vorbit Jiang Zhuoer acum
Comentariile lui Zhuoer urmează unei discuții de grup între jucători din industrie despre pasivele MicroStrategy, plățile de dobândă STRC și structura generală de finanțare. Strategia companiei presupune că Bitcoin se apreciază cu aproximativ 30% anual, în timp ce folosește aproximativ 10% din această apreciere pentru a acoperi costurile dobânzii. Această matematică, a argumentat Zhuoer, menține modelul viabil.
Dar nu toată lumea este convinsă. Criticii au subliniat că structura STRC – în care încasările ulterioare pot fi folosite pentru a plăti dobânda anterioară – seamănă mult cu o schemă Ponzi pe hârtie. Zhuoer a recunoscut aceste îngrijorări, dar a spus că ele nu sunt relevante, caracterizând actuala reducere a STRC ca fiind un sentiment de piață pe termen scurt, nu un semnal de insolvență.
Dezbaterea Ponzi
În centrul îngrijorării se află o întrebare simplă: dacă MicroStrategy trebuie să atragă constant bani noi pentru a plăti obligațiile vechi, nu seamănă acest lucru cu un semnal de alarmă clasic? Contraargumentul lui Zhuoer este că raportul datorie-active al firmei este de aproximativ 5%. Este suficient de scăzut, a argumentat el, pentru a face orice comparație cu o schemă Ponzi mai degrabă o chestiune de percepție decât de realitate.
Totuși, compania ar putea vinde selectiv unele dintre cele mai vechi și mai ieftine Bitcoin – cele cumpărate cu câteva mii de dolari moneda – pentru a arăta câștiguri contabile și a finanța plățile de dobândă STRC. Zhuoer a spus că acest lucru nu ar schimba imaginea de cumpărător net. Strategia, a insistat el, nu se află într-o poziție în care trebuie să lichideze.
Ce vor de fapt deținătorii de STRC
Un detaliu din analiza lui Zhuoer care a ieșit în evidență: deținătorii de STRC prioritizează fiabilitatea dividendelor în detrimentul aprecierii prețului Bitcoin. Aceasta este o categorie diferită de investitori față de tipicul bull crypto. Ei pariază pe randament, nu pe creșteri spectaculoase. Dacă MicroStrategy poate menține aceste dividende – chiar dacă înseamnă vânzarea unei părți din cele mai vechi monede – acești deținători vor rămâne probabil.
Piața, cel puțin deocamdată, pare să adopte o atitudine de așteptare. Bitcoin era la 63.468 de dolari când Zhuoer a făcut observațiile sale. Reducerea STRC s-a mai micșorat, dar nu a dispărut.
Întrebarea nerezolvată
Marea necunoscută este cât de multă vânzare selectivă ar putea avea loc și cum ar putea fi percepută. Zhuoer o prezintă ca pe o mișcare tactică care nu schimbă direcția strategică. Dar cu cât aceste vânzări apar mai mult, cu atât piața va întreba: este aceasta încă o acumulare sau se pregătește rampa de ieșire? Această întrebare nu are încă un runs clar.
