Pse foli Jiang Zhuoer tani
Komentet e Zhuoer vijnë pas një diskutimi në grup midis aktorëve të industrisë për detyrimet e MicroStrategy, pagesat e interesit të STRC dhe strukturën e përgjithshme të financimit. Strategjia e kompanisë supozon se Bitcoin rritet me afërsisht 30% në vit, duke përdorur rreth 10% të asaj rritjeje për të mbuluar kostot e interesit. Kjo matematikë, argumentoi Zhuoer, e mban modelin të qëndrueshëm.
Por jo të gjithë janë të bindur. Kritikët kanë vënë në dukje se struktura STRC — ku të ardhurat e mëvonshme mund të përdoren për të paguar interesin e mëparshëm — duket shumë si një skemë Ponzi në letër. Zhuoer i pranoi këto shqetësime, por tha se ato nuk e qëllojnë shenjën, duke e karakterizuar zbritjen aktuale të STRC si një ndjenjë afatshkurtër tregu dhe jo si një sinjal falimentimi.
Debati për Ponzi
Në qendër të shqetësimit është një pyetje e thjeshtë: nëse MicroStrategy ka nevojë të vazhdojë të mbledhë para të reja për të paguar detyrimet e vjetra, a nuk ngjan kjo me një flamur të kuq klasik? Kundërpërgjigjja e Zhuoer është se raporti borxh-ndaj-aktiveve të firmës është rreth 5%. Kjo është mjaft e ulët, argumentoi ai, për ta bërë çdo krahasim me një skemë Ponzi më shumë çështje optike sesa realiteti.
Megjithatë, kompania mund të shesë në mënyrë selektive disa nga Bitcoin-et e saj më të vjetra dhe më të lira — ato që i bleu për disa mijëra dollarë për monedhë — për të treguar fitime kontabël dhe për të financuar pagesat e interesit të STRC. Zhuoer tha se kjo nuk do të ndryshonte pamjen e blerësit neto. Strategjia, këmbënguli ai, nuk është në një pozicion ku duhet të likuidojë.
Çfarë duan në të vërtetë mbajtësit e STRC
Një detaj nga analiza e Zhuoer që u dallua: mbajtësit e STRC i japin përparësi besueshmërisë së dividendëve mbi rritjen e çmimit të Bitcoin. Ky është një lloj tjetër investitori sesh dem i zakonshëm i kriptove. Ata bastojnë për rendiment, jo për rritje të mëdha. Nëse MicroStrategy mund t'i mbajë ato dividendë duke rrjedhur — edhe nëse kjo do të thotë të shesë një pjesë të monedhave të saj më të vjetra — ata mbajtës ka të ngjarë të qëndrojnë.
Tregu, të paktën tani për tani, duket se po merr një qasje prit-e-shiko. Bitcoin ishte në 63,468 dollarë kur Zhuoer bëri komentet e tij. Zbritja e STRC është ngushtuar pak, por nuk është zhdukur.
Pyetja e pazgjidhur
E panjohura e madhe është se sa shitje selektive mund të ndodhin në të vërtetë dhe si mund të perceptohen. Zhuoer e paraqet atë si një lëvizje taktike që nuk ndryshon drejtimin strategjik. Por sa më sh
