بحران بدهی دولت‌های محلی چین؛ تهدید زیرساخت‌ها و نگرانی از ناآرامی

بدهی روزافزون دولت‌های محلی چین، این کشور را به سمت بی‌ثباتی اقتصادی سوق می‌دهد و تحلیل‌گران هشدار می‌دهند که پیامدهای آن می‌تواند پروژه‌های زیرساختی را فلج کرده و خشم عمومی را برانگیزد. این بحران که ناشی از سال‌ها استقراض بی‌رویه توسط مقامات استانی و شهری است، اکنون تهدید می‌کند که دستاوردهای سال‌های توسعه را از بین ببرد.

مقیاس استقراض

دولت‌های محلی در چین تریلیون‌ها یوان بدهی انباشته کرده‌اند که بخش عمده آن از طریق ابزارهای تأمین مالی خارج از ترازنامه برای تأمین بودجه جاده‌ها، پل‌ها و توسعه شهری انجام شده است. در حالی که دولت مرکزی تلاش کرده است هزینه‌ها را مهار کند، محرک‌های دوران همه‌گیری و کند شدن بازار مسکن بسیاری از مناطق را با مشکل در پرداخت تعهدات خود مواجه کرده است. پرداخت‌های اوراق قرضه سررسید شده و برخی مناطق ظاهراً برای پوشش سود، به استقراض جدید روی آورده‌اند.

اگر زیرساخت‌ها فرو بریزد چه می‌شود

یک مارپیچ نکول تقریباً به طور قطع ساخت‌وسازهای جدید را متوقف کرده و نگهداری پروژه‌های موجود را به تعویق می‌اندازد. این فرضیه نیست - برخی شهرهای کوچک‌تر قبلاً شاهد بزرگراه‌های ناتمام و خطوط متروی متوقف شده بوده‌اند. اگر بحران عمیق‌تر شود، اثرات موج‌وار می‌تواند حمل‌ونقل، شبکه‌های برق و سیستم‌های آبی را که میلیون‌ها نفر روزانه به آن وابسته هستند، تحت تأثیر قرار دهد. خطر فقط اقتصادی نیست؛ بلکه فیزیکی است. جاده‌های شکسته یا پل‌های فروریخته آشکارترین نشانه شکست خواهند بود.

چرا ناآرامی یک احتمال واقعی است

صبر عمومی رو به اتمام است. اخراج‌ها در بخش ساخت‌وساز، تأخیر در پرداخت دستمزد کارکنان دولتی و کاهش خدمات محلی در حال حاضر تیتر خبرها شده است. در کشوری که ثبات اجتماعی اولویت اصلی است، حتی اعتراضات محلی بر سر دستمزدهای پرداخت‌نشده یا زیرساخت‌های نامرغوب می‌تواند گسترش یابد. دولت مرکزی مدت‌هاست که برای حفظ آرامش به رشد متکی بوده است. اگر آن رشد متوقف شود، شیر اطمینان نیز بسته می‌شود.

گزینه‌های محدود پکن

دولت مرکزی تا کنون در برابر یک نجات کامل مقاومت کرده است، زیرا می‌ترسد که این کار استقراض بی‌رویه را تشویق کند. در عوض، بر مبادله بدهی و نظارت دقیق‌تر بر انتشار جدید اوراق فشار آورده است. اما این اقدامات کند هستند و بحران نقدینگی فوری را برطرف نمی‌کنند. برخی اقتصاددانان استدلال می‌کنند که پکن سرانجام مجبور به مداخله خواهد شد - اما هزینه سیاسی انتقال عظیم وجوه از مرکز به پیرامون بالا است. هیچ‌کس دقیقاً نمی‌داند این تصمیم چه زمانی یا چگونه گرفته خواهد شد.