Les actifs réels tokenisés — fonds, titres, instruments de trésorerie — ont dépassé le stade de la preuve de concept. Mais ils ne décollent pas. Chetan Karkhanis, de Franklin Templeton, pointe un goulot d'étranglement tenace : des normes fragmentées entre les blockchains de couche 1 et les systèmes d'interopérabilité qui empêchent le marché de passer à l'échelle.
Des normes fragmentées
Karkhanis, qui supervise la stratégie des actifs numériques chez ce gestionnaire d'actifs de 1 600 milliards de dollars, affirme que l'absence de rails techniques communs constitue le principal obstacle structurel. Les différentes L1 utilisent des normes de jetons distinctes. Les couches d'interopérabilité ajoutent une complexité supplémentaire. Cette fragmentation rend difficile pour les institutions d'émettre un produit tokenisé unique fonctionnant sur plusieurs chaînes — ou pour les investisseurs de déplacer des actifs entre écosystèmes sans friction.
Le problème n'est pas nouveau, mais il est devenu plus visible à mesure que davantage d'institutions financières se lancent dans l'offre de produits tokenisés. Banques, gestionnaires d'actifs et bourses ont tous lancé des pilotes ou des produits en production cette année. Pourtant, chacun tend à vivre dans son propre silo blockchain.
Toujours en attente de décollage
Malgré le battage médiatique — et les progrès réels sur le plan technique — les actifs tokenisés n'ont pas connu le moment de percée que beaucoup prédisaient. L'analyse de Karkhanis suggère que le marché est coincé dans un cercle vicieux de l'œuf et de la poule : sans norme unifiée, la liquidité reste fragmentée ; sans liquidité, les émetteurs hésitent à s'engager pleinement.
Franklin Templeton lui-même est actif dans ce domaine, avec un fonds monétaire tokenisé déployé sur plusieurs chaînes. Mais même ce produit, l'un des exemples les plus visibles, n'a pas déclenché une vague d'imitations à l'échelle attendue.
Karkhanis a également examiné les catalyseurs potentiels qui pourraient faire avancer l'adoption — bien que l'analyse publique ne nomme pas de déclencheurs spécifiques. L'implication est claire : tant que l'industrie ne s'accordera pas sur la manière dont les jetons communiquent entre eux, les RWA tokenisés resteront un ensemble de pilotes prometteurs plutôt qu'une classe d'actifs unifiée.
