Токенізовані реальні активи — фонди, цінні папери, грошові інструменти — вже минули стадію пілотних проєктів. Але вони не набирають обертів. Четан Кханіс із Franklin Templeton вказує на вперте вузьке місце: фрагментовані стандарти в блокчейнах першого рівня та системах інтероперабельності, які не дають ринку масштабуватися.
Фрагментовані стандарти
Кханіс, який керує стратегією цифрових активів у компанії з активами на $1,6 трильйона, каже, що відсутність спільних технічних рейок є головним структурним бар'єром. Різні L1 використовують різні стандарти токенів. Рівні інтероперабельності додають ще один рівень складності. Ця фрагментація ускладнює для установ випуск єдиного токенізованого продукту, який працював би на кількох ланцюжках, а для інвесторів — переміщення активів між екосистемами без тертя.
Проблема не нова, але вона стала більш помітною, оскільки все більше фінансових установ впроваджують токенізовані пропозиції. Банки, керуючі активами та біржі цього року запустили пілотні або реальні продукти. Проте кожен з них, як правило, існує у власному блокчейн-силосі.
Все ще чекають на зліт
Незважаючи на галас — і реальний прогрес на технічному боці — токенізовані активи не досягли проривного моменту, який багато хто передбачав. Аналіз Кханіса свідчить, що ринок застряг у замкненому колі: без єдиного стандарту ліквідність залишається фрагментованою; без ліквідності емітенти не наважуються повністю зобов'язуватися.
Сама Franklin Templeton активно діє в цій сфері, керуючи токенізованим фондом грошового ринку на кількох ланцюжках. Але навіть цей продукт, один із найпомітніших прикладів, не викликав хвилі наслідувачів у масштабах, яких дехто очікував.
Кханіс також розглянув потенційні каталізатори, які могли б просунути впровадження — хоча публічний аналіз не називає конкретних тригерів. Висновок зрозумілий: доки індустрія не домовиться про те, як токени спілкуються один з одним, токенізовані RWA залишаться набором перспективних пілотів, а не єдиним класом активів.
