トークン化された現実資産（ファンド、有価証券、現金商品）は、概念実証の段階を超えた。しかし、本格的な普及には至っていない。フランクリン・テンプルトンのChetan Karkhanis氏は、その原因として、レイヤー1ブロックチェーンや相互運用性システムにおける標準規格の断片化が市場の拡大を阻む構造的なボトルネックであると指摘する。
断片化された標準規格
同氏は、1.6兆ドルの資産運用会社でデジタル資産戦略を統括しているが、共通の技術的レールの欠如が主要な構造的障壁であると述べている。異なるL1は異なるトークン標準を採用しており、相互運用性レイヤーがさらなる複雑さを加えている。この断片化により、機関投資家が複数のチェーンで機能する単一のトークン化商品を発行することや、投資家が摩擦なくエコシステム間で資産を移動することが困難になっている。
この問題は新しいものではないが、より多くの金融機関がトークン化商品に参入するにつれて、より顕著になっている。銀行、資産運用会社、取引所は今年、パイロット版や本格稼働の商品を立ち上げている。しかし、それぞれは自社のブロックチェーンサイロの中に閉じこもる傾向がある。
まだ離陸を待つ
誇大広告や技術面での実際の進展にもかかわらず、トークン化資産は多くの人が予測したようなブレイクスルーの瞬間を迎えていない。Karkhanis氏の分析は、市場が鶏と卵のループに陥っていることを示唆している。すなわち、統一された標準規格がなければ流動性は断片化したままであり、流動性がなければ発行体は本格的な参入を躊躇する。
フランクリン・テンプルトン自身もこの分野で積極的に活動しており、複数のチェーンでトークン化マネーマーケットファンドを運用している。しかし、最も目立つ事例の一つであるこの商品でさえ、一部が期待した規模での模倣の波を引き起こしてはいない。
Karkhanis氏はまた、導入を促進する可能性のある触媒についても検討したが、公開された分析では具体的なトリガーは明記されていない。含意は明らかだ。業界がトークン同士の通信方法について合意するまでは、トークン化RWAは統一された資産クラスではなく、有望なパイロットの寄せ集めに留まり続けるだろう。
