Tokeniserte virkelige eiendeler – fond, verdipapirer, kontantinstrumenter – har beveget seg forbi konseptbevisstadiet. Men de tar ikke av. Franklin Templetons Chetan Karkhanis peker på en sta flaskehals: fragmenterte standarder på tvers av Layer 1-blokkjeder og interoperabilitetssystemer som hindrer markedet i å skalere.
Fragmenterte standarder
Karkhanis, som leder digital aktivastrategi hos den 1,6 billioner dollar store kapitalforvalteren, sier at mangelen på felles tekniske spor er den viktigste strukturelle barrieren. Ulike L1-er bruker forskjellige token-standarder. Interoperabilitetslag legger til enda et lag med kompleksitet. Denne fragmenteringen gjør det vanskelig for institusjoner å utstede ett enkelt tokenisert produkt som fungerer på tvers av flere kjeder – eller for investorer å flytte eiendeler mellom økosystemer uten friksjon.
Problemet er ikke nytt, men det har blitt mer synlig etter hvert som flere finansinstitusjoner presser på med tokeniserte tilbud. Banker, kapitalforvaltere og børser har alle lansert piloter eller levende produkter i år. Likevel lever hver av dem stort sett i sin egen blokkjedesilo.
Venter fortsatt på avgang
Til tross for hypen – og reell fremgang på teknologisiden – har tokeniserte eiendeler ikke oppnådd det gjennombruddet mange spådde. Karkhanis' analyse antyder at markedet sitter fast i en høna-og-egget-løkke: uten en enhetlig standard forblir likviditeten fragmentert; uten likviditet nøler utstedere med å forplikte seg fullt ut.
Franklin Templeton selv har vært aktiv i rommet, og driver et tokenisert pengemarkedsfond på flere kjeder. Men selv det produktet, et av de mer synlige eksemplene, har ikke utløst en bølge av kopier i den skalaen noen forventet.
Karkhanis undersøkte også potensielle katalysatorer som kan fremme adopsjon – selv om den offentlige analysen ikke navngir spesifikke utløsere. Implikasjonen er klar: inntil bransjen blir enige om hvordan tokens snakker med hverandre, vil tokeniserte RWA-er forbli en samling lovende pilotprosjekter snarere enn en enhetlig aktivaklasse.
