داراییهای واقعی توکنشده — صندوقها، اوراق بهادار، ابزارهای نقدی — از مرحله اثبات مفهوم عبور کردهاند. اما هنوز اوج نگرفتهاند. چتان کارخانیس از فرانکلین تمپلتون به یک گلوگاه سرسخت اشاره میکند: استانداردهای پراکنده در سراسر بلاکچینهای لایه اول و سیستمهای قابلیتهمعملی که مانع مقیاسپذیری بازار میشوند.
استانداردهای پراکنده
کارخانیس که استراتژی دارایی دیجیتال را در این مدیر دارایی ۱٫۶ تریلیون دلاری نظارت میکند، میگوید فقدان ریلهای فنی مشترک اصلیترین مانع ساختاری است. لایههای اول مختلف از استانداردهای توکن متفاوت استفاده میکنند. لایههای قابلیتهمعملی لایه دیگری از پیچیدگی را اضافه میکنند. این پراکندگی باعث میشود که مؤسسات نتوانند یک محصول توکنشده واحد صادر کنند که در چندین زنجیره کار کند — یا سرمایهگذاران نتوانند داراییها را بدون اصطکاک بین اکوسیستمها جابجا کنند.
این مشکل جدید نیست، اما با ورود مؤسسات مالی بیشتر به عرضههای توکنشده، بیشتر نمایان شده است. بانکها، مدیران دارایی و صرافیها همگی امسال پروژههای آزمایشی یا محصولات زنده راهاندازی کردهاند. با این حال، هرکدام تمایل دارند در سیلوی بلاکچین خود زندگی کنند.
هنوز منتظر اوجگیری
با وجود هیاهو — و پیشرفت واقعی در سمت فناوری — داراییهای توکنشده به لحظه شکستآفرینی که بسیاری پیشبینی میکردند دست نیافتهاند. تحلیل کارخانیس نشان میدهد که بازار در یک چرخه مرغ و تخممرغ گیر کرده است: بدون یک استاندارد یکپارچه، نقدینگی پراکنده میماند؛ بدون نقدینگی، صادرکنندگان در تعهد کامل تردید میکنند.
خود فرانکلین تمپلتون در این فضا فعال بوده و یک صندوق بازار پول توکنشده را در چندین زنجیره اجرا میکند. اما حتی آن محصول، که یکی از نمونههای قابلدید است، موجی از مقلدان را در مقیاس مورد انتظار برخی ایجاد نکرده است.
کارخانیس همچنین به کاتالیزورهای بالقوهای که میتوانند پذیرش را پیش ببرند اشاره کرد — هرچند تحلیل عمومی محرکهای خاصی را نام نمیبرد. پیام واضح است: تا زمانی که صنعت بر سر نحوه ارتباط توکنها با یکدیگر توافق نکند، RWAهای توکنشده مجموعهای از پروژههای آزمایشی امیدوارکننده باقی خواهند ماند، نه یک کلاس دارایی یکپارچه.
