Strategy détient désormais 848 000 BTC — soit un peu plus de 4 % de l'offre totale de Bitcoin — au 4 octobre. La société a acquis 334 BTC supplémentaires pour environ 28,7 millions de dollars à un prix moyen de 85 838,80 $ par pièce, et a racheté environ 176,3 millions de dollars de ses actions préférentielles STRC lors de la dernière période de déclaration.
La société a enregistré un gain de 21 milliards de dollars sur ses actifs numériques au troisième trimestre 2026. Le Bitcoin s'échangeait près de 86 000 $, en hausse de plus de 4 % sur sept jours et de plus de 8 % sur 30 jours, bien qu'en baisse de 30 % sur un an.
D'où vient réellement l'argent du Bitcoin
La dernière déclaration montre que 15,7 millions de dollars de produits nets provenant de la vente d'actions ordinaires MSTR ont été investis dans le Bitcoin, aux côtés d'un prélèvement de 13 millions de dollars sur les liquidités en USD. Il s'agit d'un achat modeste, et la source mérite d'être notée : une partie provient de la trésorerie de l'entreprise elle-même, et non uniquement de nouveaux capitaux propres.
Au 4 octobre, les actifs en USD de Strategy totalisaient 5,7 milliards de dollars. La majeure partie — 4,88 milliards de dollars — se trouve dans une réserve en USD affectée aux dividendes préférentiels et aux intérêts de la dette. Un autre montant de 833,4 millions de dollars constitue des liquidités à usage général, y compris pour les achats de Bitcoin.
L'achat de fin septembre était plus important : 1 665 BTC pour environ 142,8 millions de dollars.
Le rebond de STRC n'a pas résolu la question du financement
STRC était remonté à environ 99,40 $ après avoir chuté à environ 75 $ durant l'été. L'instrument affiche une valeur notionnelle de 8,93 milliards de dollars, un dividende variable de 12 % et un rendement effectif de 12,07 %.
Peter Schiff a lié le passage du Bitcoin au-dessus de 80 000 $ à une confiance accrue et à d'éventuels rachats de positions à découvert. Mais il soutient que la reprise de STRC n'a pas restauré la capacité de Strategy à lever des fonds en émettant de nouvelles actions STRC. C'est le cœur de sa prudence : l'action préférentielle ne joue plus le rôle de collecte de fonds qu'elle assumait auparavant.
Schiff s'est également demandé si la structure de financement de Strategy pouvait soutenir des achats de Bitcoin plus importants en cas de repli des valeurs technologiques, avertissant que le cours du Bitcoin pourrait s'inverser dans ce scénario.
Le contexte macroéconomique que Schiff surveille
Sa vision est liée à la baisse des prix des obligations, à des signaux d'inflation et d'emploi faibles, et à un pétrole proche de 91 $ le baril. Ce chiffre fait suite à l'engagement du G7 de libérer 100 millions de barils de ses réserves stratégiques.
Le tableau est contrasté. Le gain de 30 jours du Bitcoin est réel, mais la baisse annuelle de 30 % signifie que le coût de revient moyen de l'entreprise est en perte sur une base glissante, même avec le gain du T3 inscrit dans les comptes.
Le prochain point de contrôle concret concerne les obligations de dividendes préférentiels de Strategy et la capacité de STRC à être émis à un rendement que le marché absorbera. La réserve de 4,88 milliards de dollars de l'entreprise couvre ces paiements pour l'instant. La question ouverte est de savoir si les ventes d'actions ordinaires et les prélèvements sur la trésorerie continuent de porter le programme d'achat de Bitcoin, ou si l'émission de STRC doit d'abord être relancée.
L'avertissement de Schiff repose sur un repli des valeurs technologiques qui ne s'est pas encore produit. S'il se matérialise, la structure de financement sera mise à l'épreuve publiquement.
