A Strategy agora detém 848.000 BTC — pouco mais de 4% do suprimento total de Bitcoin — em 4 de outubro. A empresa adquiriu mais 334 BTC por cerca de US$ 28,7 milhões a um preço médio de US$ 85.838,80 por moeda, e recomprou aproximadamente US$ 176,3 milhões de suas ações preferenciais STRC na janela de relatório mais recente.
A empresa registrou um ganho de US$ 21 bilhões em seus ativos digitais no terceiro trimestre de 2026. O Bitcoin era negociado perto de US$ 86.000, alta de mais de 4% em sete dias e mais de 8% em 30 dias, embora ainda caia 30% ano a ano.
De onde o dinheiro do Bitcoin realmente veio
O último registro mostra US$ 15,7 milhões em receita líquida de vendas de ações ordinárias da MSTR destinadas ao Bitcoin, além de um saque de US$ 13 milhões do Caixa em USD. Essa é uma compra modesta, e a origem merece destaque: uma parte veio do próprio caixa da empresa, não apenas de capital novo.
Em 4 de outubro, os ativos em USD da Strategy totalizavam US$ 5,7 bilhões. A maior parte — US$ 4,88 bilhões — está em uma Reserva em USD destinada a dividendos preferenciais e juros de dívida. Outros US$ 833,4 milhões são caixa de uso geral, incluindo dinheiro para compras de Bitcoin.
A compra do final de setembro foi maior: 1.665 BTC por aproximadamente US$ 142,8 milhões.
A recuperação da STRC não resolveu a questão do financiamento
A STRC havia subido de volta para cerca de US$ 99,40 depois de cair para cerca de US$ 75 durante o verão. O instrumento carrega um valor nocional de US$ 8,93 bilhões, um dividendo variável de 12% e um rendimento efetivo de 12,07%.
Peter Schiff associou a alta do Bitcoin acima de US$ 80.000 à melhora da confiança e possível short covering. Mas ele argumentou que a recuperação da STRC não restaurou a capacidade da Strategy de levantar dinheiro emitindo novas STRC. Esse é o cerne de sua cautela: a ação preferencial não está fazendo o trabalho de captação que antes fazia.
Schiff também questionou se a combinação de financiamento da Strategy pode sustentar compras maiores de Bitcoin se as ações de tecnologia recuarem, alertando que o preço do Bitcoin poderia reverter nesse cenário.
O pano de fundo macro que Schiff está observando
Sua perspectiva está ligada à queda dos preços dos títulos, sinais fracos de inflação e emprego, e petróleo perto de US$ 91 o barril. O número do petróleo segue um compromisso do G7 de liberar 100 milhões de barris das reservas estratégicas.
É um quadro misto. O ganho de 30 dias do Bitcoin é real, mas a queda anual de 30% significa que o custo médio da empresa está no vermelho em base acumulada, mesmo com o ganho do terceiro trimestre nos livros.
O próximo ponto de verificação concreto são as obrigações de dividendos preferenciais da Strategy e se a STRC pode ser emitida a um rendimento que o mercado absorverá. A reserva de US$ 4,88 bilhões da empresa cobre esses pagamentos por enquanto. A questão em aberto é se as vendas de ações ordinárias e os saques de caixa continuarão sustentando o programa de compra de Bitcoin, ou se a emissão de STRC terá que voltar a funcionar primeiro.
O alerta de Schiff depende de um recuo das ações de tecnologia que ainda não aconteceu. Se acontecer, a combinação de financiamento será testada em público.
