Strategy kini memegang 848.000 BTC — sedikit lebih dari 4% dari total pasokan Bitcoin — per 4 Oktober. Perusahaan menambah 334 BTC lagi dengan harga sekitar $28,7 juta pada harga rata-rata $85.838,80 per koin, dan membeli kembali sekitar $176,3 juta saham preferen STRC-nya dalam periode pelaporan terbaru.
Perusahaan mencatat keuntungan $21 miliar atas aset digitalnya pada kuartal ketiga 2026. Bitcoin diperdagangkan mendekati $86.000, naik lebih dari 4% selama tujuh hari dan lebih dari 8% selama 30 hari, meskipun masih turun 30% year over year.
Dari mana uang Bitcoin sebenarnya berasal
Pengajuan terbaru menunjukkan $15,7 juta hasil bersih dari penjualan saham biasa MSTR masuk ke Bitcoin, bersama dengan penarikan $13 juta dari Kas USD. Itu pembelian yang modest, dan sumbernya perlu dicatat: sebagian besar berasal dari tumpukan kas perusahaan sendiri, bukan hanya ekuitas baru.
Per 4 Oktober, aset USD Strategy totalnya $5,7 miliar. Sebagian besar — $4,88 miliar — berada dalam Cadangan USD yang dialokasikan untuk dividen preferen dan bunga utang. Lainnya $833,4 juta adalah kas untuk tujuan umum, termasuk uang untuk pembelian Bitcoin.
Pembelian akhir September lebih besar: 1.665 BTC dengan harga sekitar $142,8 juta.
Pemulihan STRC belum menyelesaikan pertanyaan pendanaan
STRC telah naik kembali ke sekitar $99,40 setelah turun ke sekitar $75 selama musim panas. Instrumen ini memiliki nilai nosional $8,93 miliar, dividen variabel 12%, dan imbal hasil efektif 12,07%.
Peter Schiff mengaitkan pergerakan Bitcoin di atas $80.000 dengan keyakinan yang membaik dan kemungkinan short covering. Namun ia berpendapat pemulihan STRC belum memulihkan kemampuan Strategy untuk mengumpulkan uang dengan menerbitkan STRC baru. Itulah inti kehati-hatiannya: saham preferen tidak lagi melakukan pekerjaan penggalangan dana seperti sebelumnya.
Schiff juga mempertanyakan apakah bauran pendanaan Strategy dapat menopang pembelian Bitcoin yang lebih besar jika saham teknologi melemah, memperingatkan bahwa harga Bitcoin bisa berbalik dalam skenario tersebut.
Latar belakang makro yang dipantau Schiff
Pandangannya terkait dengan harga obligasi yang turun, sinyal inflasi dan ketenagakerjaan yang lemah, serta minyak mendekati $91 per barel. Angka minyak itu menyusul janji G7 untuk melepaskan 100 juta barel dari cadangan strategis.
Gambaran ini beragam. Kenaikan Bitcoin 30 hari itu nyata, tetapi penurunan tahunan sebesar 30% berarti basis biaya rata-rata perusahaan berada di bawah air secara trailing, bahkan dengan keuntungan Q3 yang tercatat.
Titik pemeriksaan konkret berikutnya adalah kewajiban dividen preferen Strategy dan apakah STRC dapat diterbitkan pada imbal hasil yang akan diserap pasar. Cadangan $4,88 miliar perusahaan menutupi pembayaran tersebut untuk saat ini. Pertanyaan terbuka adalah apakah penjualan saham biasa dan penarikan kas terus menopang program pembelian Bitcoin, atau apakah penerbitan STRC harus kembali aktif terlebih dahulu.
Peringatan Schiff bergantung pada penurunan saham teknologi yang belum terjadi. Jika itu terjadi, bauran pendanaan akan diuji secara publik.
