Sebuah startup perdagangan kripto bernama Lighter bertaruh bahwa model biaya nol dan persetujuan regulasi dapat membuka pasar yang selama ini sebagian besar diabaikan: futures perpetual onshore AS. Perusahaan berargumen bahwa pasar kontrak perpetual — yang bernilai triliunan dolar secara global — hampir seluruhnya berada di luar negeri, dan dengan membawanya ke onshore dengan struktur bebas biaya dapat menarik miliaran dolar dalam volume baru. Taruhan Lighter bergantung pada dua hal: mendapatkan lampu hijau dari regulator AS, dan membuktikan bahwa tim teknisi mereka dapat membangun platform yang setara dengan startup AI teratas.
Pendekatan biaya nol untuk perpetual
Futures perpetual, atau 'perps,' adalah produk derivatif kripto yang paling banyak diperdagangkan, namun hampir semua aktivitas itu terjadi melalui bursa yang berbasis di luar AS, seperti Binance dan Bybit. Model biaya nol Lighter merupakan tantangan langsung bagi para pemain mapan tersebut, yang biasanya mengenakan biaya maker-taker sebesar 0,01% hingga 0,06% per perdagangan. Dengan menghilangkan biaya sepenuhnya, Lighter berharap dapat menarik likuiditas dan pedagang yang saat ini terhalang oleh harga atau frustrasi dengan biaya tersembunyi. Perusahaan percaya bahwa pasar perpetual onshore AS pada dasarnya belum tergarap — tidak ada bursa besar yang telah menawarkan produk perp tanpa biaya di dalam wilayah AS.
Jalur regulasi menuju miliaran dolar
Status yang belum tergarap itu bukan kebetulan. Derivatif kripto diatur secara ketat di AS oleh Commodity Futures Trading Commission, dan sebagian besar produk perp dinyatakan ilegal bagi pelanggan AS. Lighter sedang mencari persetujuan untuk beroperasi sebagai designated contract market atau swap execution facility, yang memungkinkannya menawarkan perpetual secara legal. Perusahaan berargumen bahwa jika regulator menyetujui, pasar onshore bisa bernilai miliaran dolar dalam volume perdagangan tahunan. Namun CFTC telah berhati-hati; tindakan penegakan hukum baru-baru ini terhadap bursa luar negeri menunjukkan bahwa lembaga tersebut mengawasi. Aplikasi Lighter masih menunggu, dan hasilnya tidak pasti.
Keturunan teknik
Di luar perjuangan regulasi, Lighter sangat mengandalkan bakat teknisnya. Perusahaan mengatakan tim teknisi mereka sebanding dengan startup AI teratas — sebagai isyarat bahwa membangun bursa perpetual berlatensi rendah dan bervolume tinggi adalah tantangan perangkat lunak sekaligus keuangan. Tim telah membangun mesin pencocokan dan sistem manajemen risiko mereka sendiri dari awal, dirancang untuk menangani throughput bursa kelas atas sambil menjaga biaya mendekati nol. Lighter tidak mengungkapkan nama spesifik para teknisi, tetapi startup ini telah menarik perhatian investor kripto dan fintech yang melihat potensi produk onshore tanpa biaya.
Apakah potensi itu menjadi kenyataan tergantung pada satu hal: keputusan CFTC. Aplikasi Lighter sedang dalam peninjauan, dan perusahaan tidak mengungkapkan jadwal. Sampai saat itu, pasar perpetual onshore AS tetap menjadi papan kosong — dan Lighter menunggu izin untuk menulis di atasnya.
