ビットコインは週末に約7万4000ドルまで下落した後、米国とイランの停戦可能性の報道を受けて7万7000ドル以上に反発したが、再び7万7000ドルを下回った。同コインは過去1年でほぼ30％下落しており、複数の市場指標はストレスが続いていることを示している。ヘッジファンドのグロスレバレッジは約293％に上昇し、S&P500のショートエクスポージャーは過去最高水準にあり、カバー日数指標も上昇している。
週末のジェットコースター
7万4000ドルから7万7000ドル以上への上昇とその後の再下落は、約48時間以内に発生した。停戦観測がビットコインに一時的な買い材料を与えたが、上昇は持続しなかった。月曜日までに価格は再び7万7000ドルを下回った。アナリストは、7万8000ドル付近にレジスタンス、7万6000ドル付近にサポートがあると指摘しており、試される狭いレンジとなっている。
レバレッジとショート賭け
ヘッジファンドのグロスレバレッジが293％というのは単なる数字ではない——証拠金取引に熱中する投資家が総じて買い越していることを示している。同時に、S&P500に対するショートエクスポージャーは過去最高となっている。この組み合わせは売り圧力を増幅させる傾向があり、仮想通貨も例外ではない。ショート売り手がポジションを閉じるのに必要となるセッション数を測定するカバー日数指標も上昇しており、強い弱気姿勢を示す一方、センチメントが反転した場合のスクイーズの可能性も示唆している。
オンチェーンの警告灯
ビットコインのアクティブアドレスは2週間で約40％減少し、82万1000から49万4000となった。これは価格下落よりも急激な減少であり、ユーザーの実際の離脱を示している。一方、デリバティブのファンディングレートは最近0.4％に達し、2ヶ月以上で最高水準となった。これはロングポジションを維持するために高いコストを支払っていることを意味し、過密状態の典型的な兆候である。大口保有者は保ち合い期間中に1万8000BTC以上を再分配しており、これは多くの場合、方向性にかかわらず大きな変動の前兆となる。
ビットコインの変化する相関関係
2020年のCOVID-19売り浴びせの際、ビットコインは安全資産として機能するどころか株式と共に下落した。XWIN Japanによると、この関係は2025年から変化し始め、ビットコインはETF需要、レバレッジ活動、暗号資産固有の流動性フローに関連したより大きな変動を見せている。その意味するところは、従来のリスクオフの動きが今や以前よりも仮想通貨に大きく、速く影響を与える可能性があるということだ。市場がよりレバレッジ化され、機関投資家のフローに大きく左右されるからだ。これは、リスク資産が再び悪化した場合に注目すべきテーマである。
現時点では、7万6000ドルのサポートに焦点が当てられている。これが割れた場合、次のサポートは明確ではない。もし維持されれば、ショートスクイーズの可能性は現実的だ。いずれにせよ、今後数日間で結果が明らかになるだろう。
