한국 최대 암호화폐 거래소 업비트를 운영하는 두나무가 2026년 1분기 전년 동기 대비 78% 감소한 수익을 공시했다. 이러한 급격한 하락은 대형 거래소조차 시장 침체를 피할 수 없음을 보여주며, 운영사들이 거래 수수료 외에 새로운 수익원을 찾아야 하는 압박을 받고 있음을 시사한다.
78%의 '헤어컷'
두나무는 이번 주 디지털 자산 거래 전반의 둔화를 이유로 수익 감소를 발표했다. 회사는 업비트의 실적을 별도로 공개하지 않지만, 업비트가 전체 수익의 대부분을 차지한다. 거래량이 전반적으로 감소하면서—비트코인과 알트코인이 제자리걸음을 하면서 한국의 개인 투자자들이 발을 뺐다—한때 넘쳐나던 수수료 수입이 거의 흐르지 않게 되었다.
이는 2024년과 2025년 초, 업비트가 반감기 이후의 열풍을 타고 사상 최대 수익을 올렸던 때와 극명한 대조를 이룬다. 이제 그 여파가 현실로 다가왔다.
업비트만의 문제가 아닌 이유
수익 감소는 전체 거래소 업계에 경고 신호다. 암호화폐 플랫폼은 오랫동안 거래 수수료를 주요—종종 유일한—수익원으로 의존해 왔다. 시장이 조용해지면 현금 흐름도 멈춘다. 두나무의 실적은 깊은 유동성과 충성도 높은 사용자 기반을 가진 시장 선두주자조차 주기적 침체에서 벗어날 수 없음을 보여준다.
한국 규제 당국은 지난 1년 동안 토큰 상장 및 투자자 보호에 관한 규정을 강화했으며, 이로 인해 규제 준수 비용이 증가해 마진을 잠식하고 있다. 이에 따라 수익 다각화의 필요성이 더욱 절실해졌다.
두나무의 향후 행보
두나무는 순수 거래소 서비스 외에도 다양한 실험을 진행해 왔다. 블록체인 사업부를 운영하고, Web3 스타트업에 투자하며, 토큰 상장 자문 사업을 운영하고 있다. 그러나 이러한 사업들은 핵심 거래소에 비해 여전히 규모가 작다. 회사는 실적 발표에서 "비거래 수익을 강화하기 위해 노력하고 있다"고 밝혔지만 구체적인 내용은 제시하지 않았다.
회사를 분석하는 애널리스트들은 두나무가 스테이블코인 상품, 커스터디, 그리고 아마도 규제된 증권형 토큰 발행 플랫폼으로 더 적극적으로 나설 것으로 예상한다—다만 한국 금융 당국이 이러한 움직임을 승인하는 데는 느린 편이다.
현재로서는 압박이 계속되고 있다. 개인 거래 열기를 되살릴 명확한 촉매제가 없는 상황에서, 두나무의 향후 몇 분기는 회사가 더 탄력적인 비즈니스 모델을 구축할 수 있을지, 아니면 암호화폐 롤러코스터를 따라가는 데 그칠지를 시험할 것이다.
