비트코인은 9월 28일 장중 $82,563까지 하락하며, 글래스노드가 9월 23일 분석에서 $84,000에서 $85,000로 추정한 장기 보유자 공급 밀집 구간 바로 아래에 시장이 머물렀다. 같은 연구는 약 $77,000 근처의 더 깊은 참조점과 약 $96,700 부근의 상단 평균 MVRV 레벨을 지적한다. 여기서 가격이 어디로 갈지는 아마도 암호화폐만으로 결정되지 않을 것이다.
바로 위에 놓인 공급벽
그 $84,000에서 $85,000 구간은 사후에 그린 기술적 라인이 아니다. 장기 보유자들이 보유한 코인들의 군집으로, 가격이 그 수준으로 되돌아가면 많은 공급이 그 가격대에서 손바뀜된다는 의미다. 글래스노드가 이 구간을 되찾을 수 있는지에 대한 판단은 한 가지에 달려 있다: 움직임과 함께 나타나는 현물 수요다. 그것 없이는 이 군집으로의 상승은 그저 밀어 올리는 것에 불과하다.
약 $77,000 근처의 하단 참조점은 같은 분석의 다른 측면이다. 그것은 목표가 아니며, 고정된 도착점처럼 취급되어서는 안 된다. 보유자 군집이 되찾아지지 않을 경우 시야에 들어오는 것이다.
현물 매수는 있지만, 레버리지가 문제다
글래스노드의 9월 21일 마켓 펄스는 순 현물 테이커 매수, 증가하는 거래량, 그리고 과도한 선물 레버리지를 보여주었다. 현물 매수세는 고무적인 부분이다. 레버리지는 데이터 발표가 잘못 나올 때 격렬하게 청산되는 경향이 있는 부분이다. 주간 ETF 유출이 이 모든 것과 함께 진행되었는데, 이는 현물 매수세가 모든 주머니에서 나오는 것은 아니라는 점을 상기시킨다.
세 가지 미국 지표 발표, 주시해야 할 하나의 순서
매크로 일정이 빼곡하다. 9월 30일에는 8월 개인소득 및 지출 보고서가 나온다. 10월 1일은 9월 ISM 제조업 조사다. 10월 2일은 9월 고용 보고서로 마무리된다. 9월 29일에는 8월 JOLTS 발표로 초기 노동 시장 점검이 있지만, 정책 질문의 성장 측면을 더 직접적으로 시험하는 것은 10월 2일 고용 지표다.
연준은 9월 16일 인플레이션 상승과 노동력 증가에 보조를 맞춘 일자리 증가를 이유로 목표 범위를 3.75%에서 4%로 올렸다. 이 프레이밍은 이 지표들이 어떻게 해석될지에 중요하다. 부드럽게 나오는 인플레이션 데이터는 환영할 만하다. 약하게 나오는 성장 데이터는 그렇지 않다, 적어도 위험 자산에는 그렇지 않다.
실제로 의미를 줄 수 있는 조합
부드러운 8월 PCE 수치에 이어 더 뜨거운 9월 ISM 가격 지수가 나오는 것이 이번 주 가장 많은 것을 드러내는 경로일 것이다. 8월 ISM 보고서는 이미 가격 지수가 71.1, 공급업체 납기 지수가 59.3이었으므로, 인플레이션 파이프라인은 새 조사를 앞두고 뜨겁게 돌아가고 있다. 부드러운 소비자 인플레이션과 견고한 투입 가격은 지저분한 조합이며, 연준에게 움직일 쉬운 명분을 주지 않는다.
고용 지표는 그 자체의 함정을 가지고 있다. 심각한 실망은 수익률을 낮출 수 있는데, 이는 서류상으로는 지지적으로 들리지만, 투자자들이 실망을 성장 충격으로 해석하고 전반적으로 위험을 줄이면 비트코인은 여전히 하락할 수 있다. 낮은 수익률과 낮은 비트코인은 모순된 결과가 아니다.
원유는 이 인플레이션 측면에 계속 영향을 미치는 배경 변수다. 에너지정보청은 중동 수출 제약으로 8월 브렌트 현물 원유가 배럴당 평균 $91로, 7월보다 $7 높았다고 추정했다. 국제에너지기구는 8월 걸프 디젤 및 가스오일 수출이 심각하게 제한되었고 9월 9일까지 물리적 원유 벤치마크가 추가로 급등했다고 밝혔다. 국제해사기구는 9월 21일과 23일 호르무즈 해협 및 인근에서 선박 피해를 기록했다. 이는 역사적 각주가 아니라 현재 진행형 공급 위험이다.
첫 번째 실질적 시험은 9월 30일 8월 PCE와 함께 온다. $84,000에서 $85,000 구간의 회복이 그 이후 지켜볼 것이며, 현물 수요가 함께할 때만 의미가 있다.
