Industri kripto telah terbahagi kepada empat industri berasingan — stablecoin dan pembayaran, Bitcoin sebagai kelas aset, tokenisasi dan perkhidmatan kewangan atas rantai, serta infrastruktur blockchain — setiap satu dengan asas dan trajektori penerimaan tersendiri, menurut data pasaran baharu yang dikumpul bulan ini. Pecahan ini menandakan peralihan struktur daripada naratif “pasaran kripto” yang monolitik yang mendominasi kitaran sebelumnya.
Pecahan empat sektor
Stablecoin dan pembayaran kini beroperasi sebagai rangkaian utiliti berdenominasi dolar, sebahagian besarnya terlepas daripada perdagangan kripto spekulatif. Bitcoin telah menjadi kelas aset makro yang tersendiri, menarik aliran institusi yang semakin mengabaikan seluruh ekosistem. Tokenisasi dan perkhidmatan kewangan atas rantai sedang membina infrastruktur pasaran modal selari, manakala infrastruktur blockchain — lapisan-1, lapisan-2, dan middleware — berfungsi sebagai paip untuk ketiga-tiganya.
Pasaran stablecoin mencecah $321.6B
Jumlah had pasaran stablecoin mencapai $321.6 bilion setakat minggu ini, dengan USDT Tether pada $189.8 bilion dan USDC Circle pada $76.9 bilion. Circle melaporkan pendapatan suku pertama dan pendapatan rizab sebanyak $694 juta, meningkat 20% daripada suku sebelumnya, manakala edaran USDC meningkat 28% tahun ke tahun. Percubaan penyelesaian stablecoin Visa mencapai kadar tahunan $7 bilion merentas sembilan blockchain, meningkat 50% suku ke suku — satu tanda bahawa volum pembayaran, bukan perdagangan kripto, memacu pertumbuhan stablecoin.
Aliran masuk institusi melonjak
CoinShares melaporkan $858 juta dalam aliran masuk produk aset digital mingguan untuk minggu berakhir 8 Mei, dengan $706.1 juta masuk ke dalam produk Bitcoin. Jumlah aset di bawah pengurusan merentas semua produk aset digital mencapai $160 bilion. Aliran ini menunjukkan bahawa pengagih institusi terus melayan Bitcoin sebagai lindung nilai portfolio yang bebas daripada ruang kripto yang lebih luas.
Tokenisasi berkembang manakala TVL DeFi menurun
Aset dunia nyata yang ditokenisasi mencapai $26.7 bilion dalam nilai aset teragih dan $345 bilion dalam nilai yang diwakili, menurut RWA.xyz. Tetapi sektor DeFi terjejas: jumlah nilai terkunci jatuh 10.7% kepada $82.7 bilion pada April, sebahagiannya disebabkan oleh $635.24 juta dalam eksploitasi yang diserap merentas protokol. Perbezaan antara tokenisasi yang berkembang dan TVL DeFi yang mengecut menekankan bagaimana keempat-empat sektor bergerak pada kelajuan berbeza — dan pada profil risiko berbeza.
Persoalan kini ialah sama ada infrastruktur pasaran — pertukaran, kustodian, dan penyedia data — dapat menyesuaikan diri untuk melayani empat khalayak yang berbeza dan bukannya satu. Setakat ini, data menunjukkan jawapannya akan tidak sekata.
