A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) propôs na terça-feira regras que permitiriam que empresas de capital aberto reportassem duas vezes por ano, em vez de quatro. Pelo plano, as empresas podem optar por um novo Formulário 10-S semestral, substituindo o Formulário 10-Q trimestral. Para gigantes das criptomoedas como MicroStrategy e Coinbase, isso pode significar uma economia significativa em custos de auditoria e revisão.
Por que a SEC agiu agora
A proposta segue uma petição da Long-Term Stock Exchange, que argumentou que a preparação de um único relatório trimestral pode ultrapassar 1.000 horas e US$ 100.000. Isso para cada ciclo. Estudos acadêmicos citados na petição descobriram que a obrigatoriedade de relatórios trimestrais reduziu cerca de 5% do valor das pequenas empresas — sugerindo um potencial ganho para as empresas que optarem por não participar. O presidente da SEC, Paul Atkins, disse que os mercados se autocorrigirão em grande parte por meio de atualizações voluntárias. A rigidez das regras atuais, argumentou ele, impede que empresas e investidores cheguem a um acordo sobre a frequência adequada de relatórios.
O argumento dos custos
Não é difícil entender por que as empresas de criptomoedas estão prestando atenção. MicroStrategy e Coinbase incorrem em custos significativos de auditoria e revisão a cada trimestre. Sob o novo quadro, elas apresentariam o Formulário 10-S dentro de 40 a 45 dias após o fechamento do primeiro semestre, dependendo da categoria do arquivador. Isso é um relatório em vez de dois por semestre. A contrapartida? Divulgações menos frequentes podem significar menor cobertura de analistas, volumes de negociação mais baixos e spreads de compra e venda maiores. Defensores dos investidores apontam para a mudança da Europa para relatórios semestrais, onde as condenações por insider trading aumentaram.
A preocupação dos investidores
Nem todos estão a bordo. Defensores dos investidores alertam que empresas que optam por relatórios semestrais podem receber menos atenção dos analistas e ter menor liquidez. Eles também destacam o risco de insider trading. A experiência europeia com relatórios semestrais mostrou mais condenações — não menos. A proposta da SEC ficará em período de comentários públicos por 60 dias após ser publicada no Federal Register. Essa janela dá tempo para ambos os lados apresentarem seus argumentos.
O que vem a seguir
O período de comentários ainda nem começou. Assim que a proposta for publicada no Federal Register, o cronograma de 60 dias começa. Depois disso, a SEC decide se finaliza a regra, ajusta ou a abandona. Para MicroStrategy e Coinbase, os riscos são claros: menos burocracia, mas mais escrutínio de críticos que dizem que relatórios menos frequentes prejudicam os mercados. O próximo movimento da agência não virá antes do final do verão, no mínimo.
