Morgan Stanley стал первым банком в США, выпустившим собственный биржевой продукт на биткоин. Биткоин-ETP, запущенный на этой неделе, предоставляет клиентам прямой доступ к биткоину через продукт, обеспеченный собственным балансом банка — шаг вперед по сравнению с продуктами третьих сторон и трастами, которые доминировали в этой сфере.
Что предлагает ETP
Продукт структурирован как ETP, то есть торгуется на бирже, как акция. В отличие от более ранних биткоин-трастов или ETF, выпущенных такими управляющими активами, как Grayscale или BlackRock, этот несет имя Morgan Stanley в качестве эмитента. Это меняет профиль риска: банк несет ответственность за хранение и операционную надежность, а не просто выступает пассивным спонсором. Для клиентов это означает тот же уровень регуляторного надзора и требования к капиталу, которые применяются к любым ценным бумагам Morgan Stanley.
Осторожность Ольденбург
Эми Ольденбург, глава отдела цифровых активов банка, признала важность этого шага, но опровергла мнение о том, что это сигнализирует о немедленном включении биткоина в балансы банков. Она заявила, что такое включение неизбежно в долгосрочной перспективе, но не в ближайшее время. Среди препятствий она назвала: готовность консультантов — многие финансовые советники все еще не готовы рекомендовать криптовалюты; ясность регулирования — SEC и банковские регуляторы еще не установили четких правил для криптовалют, хранящихся в банках; и готовность балансов — банкам необходимо смоделировать требования к капиталу и ликвидности для волатильных активов, прежде чем они будут напрямую их держать.
Почему эмиссия банком имеет значение
Годами банки предлагали криптовалюты через услуги хранения или как дистрибьюторы продуктов третьих сторон. Выпуская ETP самостоятельно, Morgan Stanley берет на себя андеррайтинговые и операционные риски. Это свидетельствует об уровне институциональной уверенности, который не могут достичь более мелкие игроки. Это также оказывает давление на конкурентов, таких как JPMorgan и Goldman Sachs, заставляя их либо ответить собственными продуктами, либо объяснить, почему они остаются в стороне.
Комментарии Ольденбург дают понять, что этот ETP — мост, а не конечная цель. Теперь банк будет работать над обучением консультантов и регуляторным диалогом, необходимым для того, чтобы в конечном итоге держать биткоин на своем балансе. Сроки не были названы, но сам запуск дает Morgan Stanley преимущество первопроходца в области банковских криптопродуктов — и конкурентам придется решать, как на это ответить.
