Morgan Stanley đã trở thành ngân hàng Mỹ đầu tiên phát hành sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) Bitcoin của riêng mình. Bitcoin ETP, ra mắt trong tuần này, mang đến cho khách hàng cách trực tiếp để tiếp cận Bitcoin thông qua một sản phẩm được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán của chính ngân hàng — một bước tiến vượt xa các quỹ và ủy thác của bên thứ ba vốn chiếm ưu thế trong lĩnh vực này.
ETP cung cấp những gì
Sản phẩm được cấu trúc như một ETP, nghĩa là nó giao dịch trên sàn giao dịch như một cổ phiếu. Không giống như các quỹ tín thác Bitcoin hoặc ETF trước đây do các nhà quản lý tài sản như Grayscale hay BlackRock phát hành, sản phẩm này mang tên Morgan Stanley với tư cách là tổ chức phát hành. Điều đó thay đổi hồ sơ rủi ro: ngân hàng chịu trách nhiệm về lưu ký và tính ổn định hoạt động, không chỉ đơn thuần là nhà tài trợ thụ động. Đối với khách hàng, điều này có nghĩa là cùng một sự giám sát theo quy định và yêu cầu vốn áp dụng cho bất kỳ chứng khoán nào của Morgan Stanley.
Sự thận trọng của Oldenburg
Amy Oldenburg, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, thừa nhận cột mốc này nhưng bác bỏ ý kiến cho rằng nó báo hiệu một cuộc chạy đua ngay lập tức để đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Bà cho biết việc đưa vào như vậy là không thể tránh khỏi trong dài hạn, nhưng không phải sắp xảy ra. Những rào cản bà đề cập: sự sẵn sàng của cố vấn — nhiều cố vấn tài chính vẫn chưa thoải mái khi khuyến nghị tiền điện tử; sự rõ ràng về quy định — SEC và các cơ quan quản lý ngân hàng vẫn chưa thống nhất các quy tắc rõ ràng cho tiền điện tử do ngân hàng nắm giữ; và sự sẵn sàng của bảng cân đối kế toán — các ngân hàng cần mô hình hóa các khoản phí vốn và yêu cầu thanh khoản cho các tài sản biến động trước khi họ nắm giữ trực tiếp.
Tại sao việc ngân hàng phát hành lại quan trọng
Trong nhiều năm, các ngân hàng đã cung cấp tiền điện tử thông qua dịch vụ lưu ký hoặc với tư cách là nhà phân phối các sản phẩm của bên thứ ba. Bằng cách tự phát hành ETP, Morgan Stanley chịu rủi ro bảo lãnh và hoạt động. Điều đó báo hiệu một mức độ tin tưởng thể chế mà các đối thủ nhỏ hơn chưa thể sánh kịp. Nó cũng gây áp lực lên các đối thủ cạnh tranh như JPMorgan và Goldman Sachs phải đáp trả bằng các sản phẩm của riêng họ — hoặc giải thích lý do tại sao họ đứng ngoài cuộc.
Nhận xét của Oldenburg cho thấy rõ rằng ETP này là một cầu nối, không phải là đích đến. Ngân hàng hiện sẽ giải quyết việc đào tạo cố vấn và đối thoại quy định cần thiết để cuối cùng nắm giữ Bitcoin trên sổ sách của mình. Không có mốc thời gian nào được đưa ra, nhưng việc ra mắt tự nó mang lại cho Morgan Stanley lợi thế tiên phong trong lĩnh vực sản phẩm tiền điện tử do ngân hàng phát hành — một lợi thế mà các đối thủ sẽ phải quyết định cách đáp trả.
