מורגן סטנלי משיקה את תעודת הסל הראשונה על ביטקוין שהונפקה על ידי בנק

מורגן סטנלי הפכה לבנק האמריקאי הראשון שמנפיק מוצר סחיר בבורסה (ETP) משלו על ביטקוין. תעודת הסל על ביטקוין, שהושקה השבוע, מעניקה ללקוחות דרך ישירה לקבל חשיפה לביטקוין באמצעות מוצר המגובה במאזן הבנק עצמו – צעד מעבר לקרנות הצד השלישי והנאמנויות ששלטו בתחום עד כה.

מה מציעה תעודת הסל

המוצר מובנה כ-ETP, כלומר הוא נסחר בבורסה כמו מניה. בשונה מנאמנויות הביטקוין המוקדמות או תעודות סל שהונפקו על ידי מנהלי נכסים כמו גרייסקייל או בלאקרוק, כאן מורגן סטנלי נושאת את שמה כמנפיקה. זה משנה את פרופיל הסיכון: הבנק אחראי לאפוטרופסות ולתקינות התפעולית, ולא רק נותן חסות פסיבית. עבור הלקוחות, המשמעות היא אותה פיקוח רגולטורי ואותן דרישות הון החלות על כל נייר ערך של מורגן סטנלי.

הזהירות של אולדנבורג

איימי אולדנבורג, ראש תחום הנכסים הדיגיטליים בבנק, הכירה באבן הדרך אך התנגדה לרעיון שזה מסמן מירוץ מיידי להכללת ביטקוין במאזני הבנקים. היא אמרה שהכללה כזו היא בלתי נמנעת בטווח הארוך, אך אינה קרובה. המכשולים שמנתה: מוכנות היועצים – יועצים פיננסיים רבים עדיין לא מרגישים בנוח להמליץ על קריפטו; בהירות רגולטורית – ה-SEC והרגולטורים הבנקאיים לא קבעו כללים ברורים לגבי החזקת קריפטו בבנקים; ומוכנות המאזן – בנקים צריכים למודל דרישות הון ודרישות נזילות לנכסים תנודתיים לפני שיחזיקו בהם ישירות.

מדוע הנפקה בנקאית חשובה

במשך שנים, בנקים הציעו קריפטו באמצעות שירותי אפוטרופסות או כמפיצים של מוצרי צד שלישי. על ידי הנפקת ה-ETP עצמו, מורגן סטנלי לוקחת על עצמה סיכון חיתום ותפעולי. זה מאותת על רמה של אמון מוסדי שמתחרים קטנים יותר לא יכלו להשתוות אליו. זה גם מפעיל לחץ על מתחרים כמו JPMorgan וגולדמן זאקס להגיב עם מוצרים משלהם – או להסביר מדוע הם נשארים מחוץ למשחק.

דבריה של אולדנבורג מבהירים שה-ETP הזה הוא גשר, לא יעד סופי. הבנק יעבוד כעת על הכשרת יועצים ודיאלוג רגולטורי הדרושים כדי להחזיק בסופו של דבר ביטקוין בספריו. לא נמסר ציר זמן, אך ההשקה עצמה מעניקה למורגן סטנלי יתרון של שחקן ראשון בתחום מוצרי הקריפטו המונפקים על ידי בנקים – יתרון שמתחרים יצטרכו להחליט כיצד להשיב לו.