Borxhi i marzhit në SHBA — paratë që investitorët marrin hua nga brokerët për të blerë aksione — u rrit në një rekord prej 1.5 trilion dollarësh në qershor, sipas të dhënave të publikuara këtë javë. Kjo përfaqëson një rritje prej 49% krahasuar me një vit më parë, duke sinjalizuar se tregtarët po përdorin levën financiare edhe pse Rezerva Federale mban normat e interesit të larta. Kjo rritje e borxhit vjen në një kohë kur tregjet e parashikimeve japin vetëm 38.5% mundësi që Fed të ndalojë rritjen e normave në tre takimet e ardhshme.
Çfarë na tregon borxhi i marzhit
Borxhi i marzhit është një thikë me dy presa. Kur aksionet rriten, paratë e huazuara përforcojnë fitimet. Kur ato bien, thirrjet për marzh mund të detyrojnë shitje të shpejta, duke përshpejtuar një rënie. Rekordi i mëparshëm, i vendosur në fund të vitit 2021, parapriu një korrigjim të mprehtë të tregut në 2022. Këtë herë, ngarkesa e borxhit është 49% më e lartë se një vit më parë — një ritëm që ka tërhequr vëmendjen e rregullatorëve dhe pjesëmarrësve të tregut.
Të dhënat vijnë nga Autoriteti Rregullator i Industrisë Financiare (FINRA), i cili gjurmon bilancet e marzhit në brokeratë. Një total prej 1.5 trilion dollarësh do të thotë se huamarrësi mesatar i marzhit po merr më shumë rrezik se në çdo moment tjetër në histori. Nëse ky rrezik është i përqendruar në disa llogari të mëdha apo i shpërndarë gjerësisht, mbetet e paqartë, por madhësia e borxhit lë të kuptohet për një entuziazëm spekulativ në disa pjesë të tregut.
Bastet për pauzë të Fed nuk janë të sigurta
Shanset në tregjet e parashikimeve për një pauzë të Fed në ndonjë nga tre takimet e ardhshme të Komitetit Federal të Tregut të Hapur janë vetëm 38.5% PO që nga e mërkura. Kjo sugjeron se shumica e tregtarëve presin të paktën një rritje tjetër të normës përpara se banka qendrore të mbajë normat të qëndrueshme. Fed ka rritur normat 11 herë që nga fillimi i vitit 2022, duke e çuar normën e fondeve federale në nivelin më të lartë në 23 vjet, 5.25%-5.5%.
Shkëputja midis borxhit rekord të marzhit dhe shanseve relativisht të ulëta për pauzë është e habitshme. Nëse Fed vazhdon të shtrëngojë politikën, kostoja e mbajtjes së atij borxhi marzhi rritet. Huamarrësit që përdorin levën maksimale mund të përballen me pagesa më të larta interesi, duke ngushtuar kthimet. Disa analistë argumentojnë se vetë borxhi mund të detyrojë dorën e Fed — nëse një rënie e tregut pasojë një rritje të normës, politikëbërësit mund të ndalojnë më herët se sa presin aktualisht tregjet.
Ku po shkon borxhi
Nuk është plotësisht e qartë se cilat aksione apo sektorë po thithin paratë e huazuara. Të dhënat e borxhit të marzhit janë agregate; FINRA nuk i ndan sipas klasës së aseteve. Por provat anekdotike tregojnë për huamarrje të madhe në emrat e teknologjisë dhe inteligjencës artificiale, të cilat kanë udhëhequr rritjen e këtij viti. Nasdaq 100 është rritur rreth 40% që nga fillimi i vitit, dhe borxhi i marzhit tenton të lidhet me entuziazmin për teknologjinë.
Një tjetër mundësi është se një pjesë e borxhit po financon tregtimin e opsioneve ose spekulimin afatshkurtër, në vend të pozicioneve afatgjata. Rritja e opsioneve zero-ditore — kontrata që skadojnë brenda 24 orëve — është dokumentuar mirë, dhe marzhi mund të përdoret për të rritur këto baste. Rregullatorët po vëzhgojnë, por nuk janë propozuar kufizime të reja.
Pyetja e pazgjidhur
Testi i madh i ardhshëm vjen në fund të korrikut, kur Fed mban takimin e saj të ardhshëm të politikës. Nëse banka qendrore rrit përsëri normat, huamarrësit e marzhit do të ndiejnë presionin. Nëse ajo ndalon, borxhi mund të vazhdojë të rritet. Në çdo rast, shifra rekord prej 1.5 trilion dollarësh është një shenjë e ndezur se investitorët po bastojnë shumë — dhe po bastojnë me para të huazuara. Çfarë ndodh kur vjen faturën është pjesa që askush nuk e di ende.
