Цього тижня комісар SEC Гестер Пірс звузила сферу дії своєї запропонованої інноваційної пільги для токенізованих акцій, чітко виключивши синтетичні інструменти. Оновлена рамка охоплює лише цифрові представлення реальних акцій, які інвестори вже можуть придбати на вторинному ринку, а не деривативні оболонки, що імітують економічний вплив. Цей крок посилює те, що вже було обережним пілотним проектом, і відбувається в той час, коли голова SEC Пол Аткінс завершує ширшу структуру Project Crypto.
Що Пірс сказала на X
Пірс уточнила на X, що виняток для токенізованих акцій застосовується лише до лістингованих акцій, а не до синтетичних токенів. Вона послалася на січневу заяву персоналу SEC щодо токенізації, яка проводить межу між токенами, спонсорованими емітентом, та кастодіальними оболонками з одного боку, і синтетичними інструментами з іншого. Її публікація фактично закрила двері для будь-якої двозначності. Політичні команди та фірми, що займаються токенізацією, провели ранок, аналізуючи її точне формулювання, за словами Алекса Торна з Galaxy Research, який відзначив плутанину в галузі щодо вибору слів.
Чому синтетичні токени важливі
Синтетичні токенізовані акції надають власникам економічний вплив без прямого володіння. Вони зазвичай не мають права голосу та дивідендів, а також пов'язані з ризиком контрагента. Але вони популярні в DeFi, оскільки не потребують співпраці емітента або зберігання брокера-дилера. Багато платформ, заснованих на DeFi, покладаються на них для швидшого запуску та збереження компонованості. Формулювання Пірс віддає перевагу повністю забезпеченій токенізації — кожен токен, забезпечений реальною акцією, що зберігається в кастодіальному обслуговуванні — над цими продуктами похідного типу.
Реакція галузі: аналіз мови
Команди галузі витратили години, розплутуючи мову Пірс. Її підхід перегукується з її попередньою пропозицією щодо пісочниці для цифрових цінних паперів, яка наголошувала на контрольованому експериментуванні, а не на широкому дерегулюванні. Наразі виняток виглядає як вузький пілотний проект для традиційної кастодіальної токенізації, а не зелене світло для синтетичних оболонок, які живлять значну частину ончейн-торгівлі акціями. Це розчарування для платформ, які сподівалися, що SEC відчинить двері ширше.
Уточнення з'являється в той час, коли голова Аткінс готується запустити Project Crypto, більший регуляторний перегляд агентства. Вужчий виняток Пірс свідчить про те, що SEC рухатиметься поступово щодо токенізованих акцій, починаючи з найбезпечнішої структури та залишаючи синтетичні інструменти на потім — або для зовсім іншого нормотворення. Нерозв'язане питання: як платформи DeFi, які залежать від синтетики, адаптуються, поки Аткінс завершує ширшу структуру?
