El director de inversiones de Pimco, uno de los mayores gestores de bonos del mundo, advirtió que un potencial conflicto militar con Irán podría llevar a la Reserva Federal a subir las tasas de interés. La advertencia, realizada en una entrevista reciente, destaca cómo las tensiones geopolíticas en Oriente Medio podrían obligar al banco central a abandonar su actual postura de flexibilización y endurecer la política monetaria.
La advertencia del principal inversor de Pimco
El CIO de Pimco, cuya firma gestiona más de 1,9 billones de dólares en activos, afirmó que una guerra con Irán interrumpiría los suministros globales de energía y dispararía los precios del petróleo. Ese aumento, argumentó, se propagaría por la economía en general, generando presiones inflacionarias que la Fed no podría ignorar. El banco central, que ha estado recortando tasas desde septiembre, tendría pocas opciones más que revertir el rumbo y subir los costos de endeudamiento para contener el alza de precios.
Un cambio así sería abrupto. Los mercados esperan actualmente que la Fed mantenga las tasas estables o las reduzca aún más. Una inversión de ese panorama sacudiría los mercados de bonos y podría extenderse a las acciones, las divisas y los mercados de crédito en todo el mundo.
Por qué una guerra presionaría a la Fed
Un conflicto con Irán golpearía a la economía global en un momento vulnerable. El crecimiento ya se está desacelerando en Europa y China, y la economía estadounidense muestra grietas en el gasto del consumidor y la manufactura. Un aumento repentino de los costos energéticos actuaría como un impuesto para consumidores y empresas, comprimiendo aún más la demanda. Pero el doble mandato de la Fed — precios estables y máximo empleo — la obligaría a priorizar la lucha contra la inflación por encima del apoyo al crecimiento si los precios comienzan a dispararse.
El CIO de Pimco señaló los shocks petroleros de la década de 1970 como precedente. En aquel entonces, los embargos de la OPEP llevaron la inflación a dos dígitos, y la Fed bajo Paul Volcker elevó las tasas hasta casi el 20% antes de que la inflación finalmente cediera. Aunque la economía actual depende menos de la energía, la dinámica persiste: un shock de oferta desde Oriente Medio puede dejar a los bancos centrales sin buenas opciones.
“La Fed quedaría entre la espada y la pared”, dijo el CIO en la entrevista. “Tendrían que subir las tasas aunque dañe la economía, porque dejar que la inflación se descontrole causaría más daño a largo plazo”.
Si la Fed sube las tasas debido a una guerra con Irán, los efectos no se detendrían en las fronteras de EE. UU. Las tasas de interés más altas en EE. UU. tienden a fortalecer el dólar, atrayendo capital de los mercados emergentes y presionando a los países con deuda denominada en dólares. Los rendimientos de los bonos subirían a nivel global, y los activos de riesgo como las acciones probablemente caerían a medida que los inversores se ajusten a un entorno monetario más restrictivo.
Pimco mismo se ha estado posicionando para una mayor volatilidad. La firma ha aumentado sus tenencias de efectivo y ha comprado protección contra movimientos bruscos en los rendimientos del Tesoro, según revelaciones recientes de cartera. La advertencia del CIO sugiere que la firma ve un riesgo de cola real, aunque aún de baja probabilidad, en Oriente Medio.
¿Qué tan probable es un conflicto?
La advertencia llega en medio de tensiones continuas entre EE. UU. e Irán, incluidos conflictos por poderes en Yemen y Siria, así como el programa de enriquecimiento nuclear de Irán. No se ha producido una escalada importante, pero los comentarios del CIO de Pimco subrayan cómo incluso la posibilidad de una guerra puede influir en las expectativas de política monetaria. Por ahora, la Fed no se ha pronunciado públicamente sobre este escenario. Su próxima reunión de política está programada para el 18 y 19 de marzo, y los mercados asignan probabilidades cercanas a cero a una subida de tasas en esa cita.
La pregunta sin resolver es si la vía diplomática o la militar se impondrá. Hasta que eso quede claro, la advertencia de Pimco sirve como recordatorio de que el camino de la Fed no está escrito en piedra — y que la geopolítica puede reescribir el libreto del banco central más rápido que cualquier dato económico.
